中国の元安傾向がひとまず落ち着いた。１８日人民銀行（ＰＢＯＣ）は１ドル＝６．３９６６元を基準為替レートとして提示した。この日の人民元の市場価格は６．４元ラインを中心に上下した。人民元の市場為替レートと基準為替レートの差がほとんどなかった。人民銀行の周小川総裁が話した「異常な乖離（かいり）」は解消された。今月１０日まで人民元の市場価格が基準価格（為替レート）よりもしばらく下回っていた。たった１日で解消されたわけではない。すでに４日目だ。中国の中央銀行である人民銀行が基準為替レートの計算法を変えながら前面に出した目的は、ひとまず達成された。これに先立ち人民銀行は「人民元が実物経済をまともに反映できなかった」として「市場が人民元の価値を決めるように基準為替レート計算法を変える」と明らかにした。

人民銀行は先週末の１５日以降、３日（取引日基準）連続でドルに対する基準為替レートを低くして告示した。人民元を３日連続で切上げさせたことになる。「中国が『汚い手（ｄｉｒｔｙ　ｈａｎｄｓ）』で人民元を意図的に下げる」という市場の通念からは外れた動きだ。

これからが本当の瞬間だ。今後、さらにどれぐらい元安が進むだろうか。人民元の基準と市場価格の差が解消されたのに人民元が急速に落ちれば、中国政府が汚い手を動かしているとみることができる。人民銀行は市場の機能を強調した。馬駿・人民銀行首席エコノミストは最近声明を通じて「人民銀行が例外的な外国為替市場の環境で行き過ぎた変動性を減らすために市場介入に出ることはあるが、人民元を一方向に動かすことはないだろう」と述べた。輸出増加を狙って人民元を切り下げることはしないという意と解説できる言葉だ。

西側の経済分析家たちは習近平経済政策チームの話を信じてみようという側だ。ブルームバーグ通信が最近エコノミスト３０人を相手にアンケート調査した結果、今年の年末に１ドル＝６．５元ラインとみる回答者が多数だった。今後３、４カ月間で人民元が１．５％程度さらに下がる可能性があるという展望だ。

ブルームバーグは「中国の実物経済の鈍化と米国ドルの今後の上昇幅などを考慮すれば、人民元の１．５％程度の下落は大きくはないというのが専門家たちの意見」と伝えた。米国の基準金利引き上げの可能性を勘案すると、その程度の人民元の下落は大きくはないという話だ。反対に中国政府が外貨準備高を動員して人民元の急激な下落を防ぐ可能性がうかがえる。


本音が出た中国経済の解決法（２）