十分に「２等株の反乱」だといえる価値がある。今年に入ってサムスン電子の株価が５％ほど下落してＫＯＳＰＩ全体を引き下げた間に、２等株のＳＫハイニックスは５％以上株価が上がった。ＳＫハイニックスだけの話ではない。韓国取引所によれば１月末現在のＫＯＳＰＩ市場業種の代表株の成績はマイナス１．８７％。一方、２等株は０．６７％の下落にとどまった。兄ほどの弟、いや兄よりできる弟が誕生した背景は何か。反乱を起こしている２等株を通して調べてみた。

◆アーニングショックとアーニングサプライズ

サムスン電子の体面を台なしにしたのも、ハイニックスの面子をたてたのも、実績だった。サムスン電子が昨年１０－１２月期の市場期待値を下回る実績で投資家を失望させたとすれば、ハイニックスは昨年、史上最大の実績で投資家を笑わせた。営業利益率（２３．９％）もサムスン電子の半導体部門（１８．４％）を圧倒した。昨年初めに２万６０００ウォン（約２５００円）水準だった株価が５０％以上も上がって４万ウォンに迫っているのはこのおかげだ。

アーニングサプライズを引き出したのはＤＲＡＭ価格の上昇だった。ハイニックスが生産する半導体の７０％以上がまさにＤＲＡＭだ。価格が上がったのは市場の競争構図が変わったためだ。２０１２年に日本のエルピーダが破産して米国マイクロンに合併され、ＤＲＡＭ市場はサムスンとハイニックス、マイクロンの３強体制になった。１０年前ですら１０以上だった会社が３社に整理されたのだ。昨年９月、ハイニックス中国無錫工場で発生した火災もやはりＤＲＡＭ価格を引き上げるのに一役買った。

エルピーダが破産するほど市場状況が良くなかった２０１２年、ハイニックスはＳＫ号に乗った。おかげで全世界の半導体業界が萎縮していた時にハイニックスはむしろ投資を１０％増やせた。その年３兆８５００億ウォン規模の資金が半導体の微細工程の転換に使われたが、６カ月以上広がっていたサムスン電子との技術格差が３カ月以内に短縮されたのがまさにこの時だというのが業界の共通した分析だ。ソン・ジョンホ大宇証券研究員は「ＳＫグループ合併後、米国コントローラー企業の買収などＭ＆Ａも活発に起きてイタリアと台湾に研究開発（Ｒ＆Ｄ）センターを作るような投資もあった」として「最近グループ最高技術責任者（ＣＴＯ）としてイム・ヒョンギュ元サムスン電子社長を迎え入れたのもハイニックスを考慮した投資」と話した。


サムスン電子１４％下落、ハイニックス５８％上昇…韓国株式市場で「１等」よりも実績良い「２等」（２）