◆米国人の賃金・投資所得が増加

２つ目の要因は投資所得の増加だ。英経済分析会社オックスフォードエコノミクスの最近の報告書によると、多くの米国人がパンデミック以降から最近まで続いたビッグテックと暗号資産（コイン）ブームのおかげで相当な投資利益を手にした。ＦＲＢの緊縮で金利が上がり株価調整があったが、米国債などを主に編入するマネーマーケットファンド（ＭＭＦ）などに投資して年５％以上の収益が生じた。

３つ目は住宅賃貸収入だ。サイナイ氏は「賃貸会社だけでなく５０代、６０代の家主１１００万人以上に賃貸収入がある」と説明した。賃金と投資所得のおかげで米国人が酒に酔った船員のように行動しているということだ。

米国人が酒に酔った船員になったことでＦＲＢの最初の利下げ時点が先に延びている。当初６月に最初の利下げがあるという予測が多かったが、１－３月期の米成長率とインフレーションデータに基づくと今年９月以後に利下げが始まるという見方が強まっている。実際にそうなるかは明日（５月１日）終了する連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）の声明などから見えてくる。

◆高金利、２０２６年まで続く可能性

ＦＲＢの最初の利下げ時点がいつになろうと、高金利時代は相当期間続く見込みだ。ここで高金利は米国の中立金利（Ｒスター）として推定される２－２．５％より政策金利が高いことをいう。中立金利はインフレを刺激せず消費と投資が行われる仮想金利だ。政策金利が中立金利より高ければ景気は抑制される。キャピタルエコノミクスによると、２０２６年１－３月期にも政策金利が中立金利より高い３％線を行き来する見通しだ。

半面、英国と欧州などの利下げは６月から始まる可能性が高い。米国－欧州間の金利差がさらに広がることもあるということだ。

今年に入って米ドルは金利差のために平均５％ほど値上がりした。ＦＲＢが政策金利引き下げを遅らせれば、キャピタルエコノミクスなど英米圏の経済分析会社はドルが年内に追加で５％ほど上がるとみている。さらなるドル高の波が押し寄せるということだ。

２９日、日本円は一時１ドル＝１６０円台に達した。韓国ウォンは１ドル＝１３８０ウォン水準で推移した。１ドル＝１６０円台の円安ドル高は英米の分析家らが今年下半期にくると予想していたが、為替市場はあまりにも速く動いた。韓国ウォンも予想より早く落ちる可能性が表れている。

カン・ナムギュ／国際経済記者

【コラム】米国人が酒に酔った船員のように金を使いまくる（１）