１０日にＫＯＳＤＡＱ市場に上場したカカオゲームズが上場と同時に５位に上がった。

この日午前９時に取引が開始されるとともに始値は最大値となる公募価格２万４０００ウォン（約２１４３円）の２倍の４万８０００ウォンで形成された。１日で上がる株価の限度は始値の１３０％（６万２４００ウォン）だが、これもあっという間に達成した。

◇時価総額４．５兆ウォン…ＫＯＳＤＡＱ５位に進入

公募価格通りならば時価総額は１兆７６００億ウォンだったが、株価が上がっただけに時価総額も２．６倍に増えた。上場日午前現在のカカオゲームズの時価総額は４兆５６８０億ウォンで、セルトリオン製薬、ジェネクシン、ＫＭＷなどを抜きＫＯＳＤＡＱ市場５位に上った。翌日の１１日も上限値を記録するならば時価総額は５兆９３８４億ウォンまで増えるが、４位のＨＬＢ（時価総額５兆５８１４億ウォン）と３位のアルテオジェン（５兆８１３９億ウォン）を緊張させる。

カカオゲームズに対する熱い関心は最近の店頭株市場でも見られた。６月までカカオゲームズの株式は場外で３万ウォン台で取引されていたが、請約日である１～２日に６万ウォンを超えると、上場を翌日に控えた９日には価格が７万ウォン台後半まで急騰した。上場後にカカオゲームズ株を買いたいと一般の人々が申請した証拠金が５８兆５５４３億ウォン、機関投資家の競争率１４７９倍と過去最大を記録したのもこれに先立ち知らされた事実だ。

◇場外では７万ウォン台…「３万～４万ウォンが適正」の意見も

証券会社アナリストはカカオゲームズの株価が公募価格よりは高く維持されるだろうということに異論はない。ＤＢ金融投資のファン・ヒョンジュン研究員は「非対面・成長性プレミアムを適用されているカカオ子会社の上場第１号で、期待される新作ゲームのリリースが迫っているという点、そして最近の公募株過熱様相などを考慮すると株価上昇の余地は十分だ」とした。ＳＫ証券のイ・ジマン研究員は「場外株式価格は過度だが業績見通しに対し公募価格は合理的なためこれより高い水準で株価が維持されるだろう」とみた。

上場直後の価格にはバブルがありがちという点には注意しなければならない。今年の企業公開（ＩＰＯ）市場で最大規模とされたＳＫバイオファームも７月の上場後に公募価格４万９０００ウォンから始まり連日上限値を記録して株価が２１万７０００ウォンまで上がる新記録を立てたが、高空飛行は長くは続かなかった。この１カ月間のＳＫバイオファームの株価水準は１６万～１９万ウォン台だ。

未来アセット大宇は目標株価を４万２０００ウォンと提示した。これはＮＣソフト、ネットマーブ、パールアビスの長期平均株価収益率（ＰＥＲ）を平均して（３０倍）で計算したものだ。ハンファ投資証券はこれより低い２０倍水準が適正とみた。キム・ソへ研究員は「独自開発の割合が低く、『黒い砂漠』再契約変数を考慮するともっと大きな価値を付与するのは難しい。公募価額基準２５％程度（３万ウォン）の上昇余力がある」とみた。