◇１０５０ウォン…為替相場の心理的抵抗線の１０５０ウォンを下回ってこそ証券市場は好転。外国人の為替差損への懸念減らして買い増加。輸出対策は必要

この１０日間にウォンの価値は急速に上昇した。ソウル外国為替市場で先月２１日に１０８０．３ウォンだった１ドル当たりのウォン相場は２日には１０５６．６ウォンまで上がった。株式市場では「売り」ばかり叫んでいた外国人が「買い」に転じウォンの価値が上がったためだ。

しかし、株価を押し上げるためにはウォンがさらに上がらなければならないというのが専門家らの分析だ。ウォンが強くなれば外国人が後で為替差損を被りかねないという心配をせず株式を買うことができる。韓国投資証券のパク・ソヨン研究員は、「ウォン相場が心理的抵抗線の１０５０ウォンを突破できるかどうかが重要だ。今回も１０５０ウォン台で横ばいになるなら、個人投資家と機関投資家の差益確定の売り注文があふれ、証券市場は再びボックス圏に閉じ込められるだろう」と予想した。

ウォンが１０５０ウォン台を超えて上がったのは金融危機直前の２００８年８月に１０４９．３ウォンを記録したのが最後だ。当時の韓国経済はかなりの好況を享受していた。韓国の最大輸出相手国である中国の景気が好況期に入り、韓国企業の業績もともに良くなった時期だった。

しかし２００８年９月に世界的金融危機が発生し、ウォンの価値は１ドル当たり１６００ウォンまで暴落した。それから５年が過ぎたが依然として金融危機以前の水準を回復することができない。ウォンの価値が上がろうとする時に中国の景気鈍化、米国の量的緩和縮小の懸念のような悪材料が噴出し、外国人投資家が新興国を離れ安全な先進国にシフトしたためだ。米国と中国の景気が回復しないため輸出が３年間にわたり年間５５００億ドル水準でとどまっているという点も為替相場が停滞した原因に挙げられる。有進投資証券のパク・ヒョンジュン投資戦略チーム長は、「追加的なウォン高の流れは経済成長と輸出増加、株価上昇がかみ合わさってこそ可能だ」と説明した。基礎体力を育て自然にウォンの価値が上がり、外国人投資家が韓国証券市場に魅力を感じるようにしなければならないという意だ。

ファンダメンタルズの支えがないウォンの上昇はむしろ輸出企業には毒になる。輸出品の価格上昇で競争力が弱くなるためだ。代表的に為替相場に敏感な企業が株式時価総額１位と２位のサムスン電子と現代自動車だ。サムスン電子は昨年第４四半期の業績発表当時、「為替差損だけで約７０００億ウォンに達する」と明らかにしている。日本企業と価格競争を行う自動車業種はさらに敏感だ。ＫＴＢ投資証券のキム・ヒョンミン研究員は、「現代自動車は売り上げの２５％、起亜自動車は４０％が輸出によるもの。輸出台数が増えない状況でウォン相場だけが上がるなら利益の相当部分が為替差損で消えるほかない」と分析した。


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