残酷な１週間だった。主要新興国の為替が先週、急落した。アルゼンチンのペソは１５％以上下落した。トルコのリラ、ロシアのルーブル、ブラジルのレアル、チリのペソなどがいっせいに落ちた。韓国のウォンも１．９％程度下落した。ブルームバーグ通信は「最近５年間でこれほど新興国の為替レートがいっせいに下落したことはない」と２５日（現地時間）、報道した。

不吉な兆しだ。ロイター通信は「外国為替市場の関係者たちの間に、とてもなじみ深い暗雲が広まり始めている」とこの日伝えた。新興国危機だ。２００１年のアルゼンチン事態以後、１０年以上忘れられていた話だ。さらに２００８年の米国発の金融危機後には新興国が「グローバル経済の新型エンジン」などと賞賛された。ゴールドマンサックス資産運用のジム・オニール元会長といった人は「新興国の危機は忘れろ！」と声を高めたりもした。

しかし米国の量的緩和（ＱＥ）縮小とかみ合って新興国の弱い肌があらわになってきている。経常収支の赤字と短期外債だ。ブルームバーグによればアルゼンチンは２００９年以後、５年連続で経常収支が赤字だ。そのせいで外国為替の保有額が昨年末現在で２５０億ドル水準に減った。短期外債は２０３億ドル程度だ。いざとなれば破産しかねない。トルコも２００５年以後、経常収支の赤字に苦しめられている。そのせいで短期外債だけでも１２００億ドルに達する。一方、今月１７日現在の外国為替保有額は１０６８億ドルにしかならない。

世界トップの投資銀行であるゴールドマンサックスは、最近の報告書で「アルゼンチン・トルコだけでなく南アフリカ共和国・インドネシア・ロシア・ブラジルなど新興国の古典的な弱点が露出している」と診断した。１８００年以降２００年余りの間に繰り返してきたことだ。それならば、これから新興国の危機が本格化するのだろうか。

米国金融専門誌のアルファマガジンは、ウォール街の専門家たちの言葉を引用して「新興国危機に向かう長い旅程が始まっただけ」としながら「サドン・ストップ（Ｓｕｄｄｅｎ Ｓｔｏｐ）の段階だというのが一般的な判断」と伝えた。１８００年以降、サドン・ストップ以後を追跡した米ラトガース大学のマイケル・ボルドー教授（経済学）は「サドン・ストップは、新興国の資本流入が急減する現象で、先進国の通貨緊縮前後に主に現れる」として「市場が脆弱国をテストする時期」と説明した。「市場のあんばいをみる局面」ということだ。


２００年繰り返してきた「新興市場の残酷史」（２）