世界の半導体業況の「照尺」と見なされる米国のフィラデルフィア半導体指数が３０年以上ぶりに算出基準を変更する。最近半導体市場が生成型人工知能（ＡＩ）先導企業を中心に再編されていることから、エヌビディアなど上位半導体企業の割合を大きく膨らませることにした。ここには韓国の未来アセット資産運用など主要投資家の要求が決定的な影響を及ぼした。

資本市場業界と米証券取引所ナスダックによると、２２日からフィラデルフィア半導体指数の算出方法が変更される。フィラデルフィア半導体指数は米国に上場された半導体企業の時価総額基準上位３０銘柄をまとめた指数だ。エヌビディアをはじめ、ＡＭＤ、ブロードコム、クアルコム、ＴＳＭＣ、ＡＳＭＬなど、半導体設計から製造・販売・デザイン・装備など主要企業をすべて含んでいる。半導体関連指数のうち最も長い歴史を持つ代表指数として知られる。

これまでこの指数は半導体バリューチェーンをあまねく反映するために時価総額上位５銘柄の加重値は８％で、残りの企業は最大４％に制限してきた。だがこれからはトップ２社の加重値が大幅に増える。新基準によると、１位の企業は１２％、２位の企業は１０％に割合を増やした。３位の企業はこれまでの８％と同じだが、それ以下の企業は４％の制限を維持する。これに伴い、現在１位であるエヌビディアの割合が８％から１２％へと１．５倍に増え、２位であるブロードコムも８％から１０％に割合が大きくなる。

フィラデルフィア半導体指数の算出方法が変更されるのは１９９３年指数発表から初めてのことだ。この指数は特定産業の業況を示す業種指数であるだけに、連続性維持に向け一般的に算出基準や原則を変えない。それでも指数算出機関であるナスダックが数十年ぶりに基準を変えたのは、最近の急変する半導体市場をまともに反映する必要性が異例に大きくなったためだ。

フィラデルフィア半導体指数は半導体企業の株価の羅針盤の役割をすると同時に、半導体分野に投資する世界の多様な金融商品の基礎指数となる。特にこの２～３年間はチャットＧＰＴなど生成型ＡＩの発展で、スマートフォンと自動運転車、家電分野で本格的なＡＩ時代が開かれ、ＡＩの核心部品である半導体市場に対する投資もいつになく熱気を帯びている。

最も代表的なのが未来アセット資産運用の「ＴＩＧＥＲ米国フィラデルフィア半導体ナスダック上場指数ファンド（ＥＴＦ）」だ。このファンドは運用規模が２兆３８１４億ウォンに達する韓国１位の半導体ＥＴＦで、フィラデルフィア指数に追従する世界の半導体ＥＴＦで規模が最も大きい。

未来アセット資産運用のオ・ミンソク本部長は「昨年１０月にニューヨークのナスダックで投資家と顧客、産業専門家ら多様な関係者の意見を取りまとめるための会議が開かれた。多くの参加者は半導体市場が過去と比較して大きく変化した点を考慮すると、既存の方法論が現在の市場状況を十分に反映できていないという懸念を表明し、これをナスダックが受け入れた」と説明した。

実際に１５億ドル規模でフィラデルフィア半導体指数時価総額１位のエヌビディアは生成型ＡＩの学習と推論に必須であるグラフィック処理装置（ＧＰＵ）部門で世界市場の８０％以上を掌握している。わずか３年前には世界１２位だったエヌビディアの株価は今年に入ってからだけで約８０％上がり、グーグルを抜いてマイクロソフト（ＭＳ）、アップルに続き世界時価総額３位に上がった。だが同じ期間にフィラデルフィア半導体指数は約２０％の上昇にとどまった。指数が代表構成銘柄の成長に追いついていないということだ。

オ・ミンソク本部長は「世界の半導体産業は少数の先導企業を中心に発展しており、ビッグテック企業のＡＩに投資しながら非メモリー（システム）半導体中心に需要が増加し続ける見通し。今回の先導企業の割合拡大で指数基盤投資家もＡＩ発展産業の恩恵をもっと大きく享受する効果を得られるだろう」と説明した。