９２兆９８００億ウォン。この１カ月間の証券市場急落で蒸発したサムスン電子とＳＫハイニックスの時価総額だ。年初の半導体業況改善に対する期待感にもかかわらず、新型コロナウイルスによる肺炎にともなう懸念が深まり韓国代表株である両社の株価も落ち込んでいる。だが証券業界では依然としてサムスン電子とＳＫハイニックスの業績を明るく予想している。なぜだろうか。

サムスン電子の株価は１６日基準４万８３００ウォンで１カ月前である２月１７日の６万１５００ウォンより２０．５％下がった。この期間にサムスン電子の時価総額は３６７兆１４００億ウォンから２９１兆９２００億ウォンに７５兆２２００億ウォン減少した。ＳＫハイニックスの株価も１カ月間に１０万５０００ウォンから８万６００ウォンと２３．２％下落した。時価総額は１７兆７６００億ウォン減った。

それでも韓国の証券会社のサムスン電子とＳＫハイニックスの業績コンセンサス（平均見通し）は１カ月前より上がったか小幅の下落にとどまった。Ｆｎガイドによると１６日基準でサムスン電子の１－３月期営業利益コンセンサスは６兆６３８７億ウォンだ。１カ月前の見通しよりむしろ１．１％増加した。この予想の通りならばサムスン電子の１－３月期の営業利益は前年同期比６％増加する。年間営業利益見通しもやはり１カ月前の３９兆８０４８億ウォンから４０兆６６６億ウォンと小幅に増えた。

ＳＫハイニックスの１－３月期営業利益見通しは４５９７億ウォンで１カ月前の見通しの４８６７億ウォンより５．５％減少するのにとどまった。年間営業利益コンセンサスは７兆３４４９億ウォンで１．４％減った。年間売り上げ見通しはむしろ小幅に増加した。両社の業績見通しは最近の株価の流れと相反する。

証券街が株価急落に束縛されることなくサムスン電子とＳＫハイニックスの業績を肯定的に予想するのは半導体業況に対する判断のためだ。元大証券は１６日の報告書で「メモリー半導体業界の減産にともなう業況改善が期待され、今年５ＧサービスとＤＤＲ５が本格拡散することでメモリー半導体需要が反騰するだろう」と予想する。ＤＤＲ５は現在のメモリー半導体主力製品であるＤＤＲ４に続く次世代ＤＲＡＭ標準規格で、今年からサムスン電子とＳＫハイニックスが本格量産する。

サーバー用半導体需要増加とグローバルＩＴ企業の半導体在庫確保競争も半導体市場には肯定的だ。ハンファ投資証券のイ・スンハク研究員は「半導体部門で堅調なメモリー需要が維持され、サーバー需要拡大にＤＲＡＭのＡＳＰ（平均売り値）が１０％以上上昇し、モバイル需要の減少を相殺して余りあるだろう」と予想した。大信証券のパク・ガンホ研究員は「グローバルＩＴセット需要見通しが下方修正され、半導体需要に対する懸念が増加したが、メモリー半導体は堅調だろう」と予想する。だが悲観的な見通しも出ている。１６日にハナ金融投資は今年に入り韓国の証券会社では初めてサムスン電子の目標株価を６万７０００ウォンから６万３０００ウォンに下方修正した。ハナ金融投資は「新型肺炎の影響で今年は全世界でノートパソコンとスマートフォン出荷量がマイナス成長するだろう」と話した。サムスン電子のスマートフォンと家電製品出荷量が期待に満たないだろうという見通しだ。

１７日には現代車証券がＳＫハイニックスの目標株価を引き下げた。現代車証券リサーチセンター長のノ・グンチャン氏は「４－６月期まで良好なサーバー需要にもかかわらず、スマートフォン需要の萎縮でＳＫハイニックスの売り上げと営業利益は既存見通しよりそれぞれ３％、１０．４％減るだろう」と予想した。

これと関連し市場調査会社のトレンドフォースは最近の報告書で「新型肺炎にともなうパンデミックの影響で世界の景気鈍化のリスクが大きくなった。４－６月期まではＤＲＡＭとＮＡＮＤ型フラッシュ価格が強かったが、７－９月期以降はサーバーとスマートフォン、ノートブックの需要減少でメモリー半導体価格が下落するかもしれない」と予想する。