お金が多くなればお金の価値は落ちる。物が珍しくなれば価格が上がり珍しくなくなれば価格が下がるのと同じ論理だ。事実ドイツマルクの価値は戦争中にドイツの敗色が深まり落ちていた。しかし本格的にマルクが急落し始めたのは最初の戦争賠償金を支払う１９２１年夏からだった。戦争賠償金は金や外国貨幣で払うことになっていたため、ドイツ政府は両替のためにマルクを大量に印刷した。１９２１年上半期には１ドルを買うのに９０マルク程度が必要だったが、１１月には３３０マルクが必要となり、２年後の１９２３年１２月には４兆２１０５億マルクを払わなければならなかった。事実上マルクは紙切れになったのだ。

マルクの価値が落ちたのは単純に為替相場の問題だけではなかった。通貨価値が落ちるのは物価が上がるという意味だ。通貨価値が落ちれば同じ物を買う時に前よりも多くのお金を払わなければならないためだ。１９２１年初めから１９２３年末までの３年間にドイツの物価は１００倍高騰した。物価が毎月６６％以上上がった格好だ。戦争に負け、生活が漠然とする中で物価まで暴騰し、当時のドイツ国民の暮らしがどれだけ厳しかったか簡単に想像はできない。こうした中でヒトラーが登場する。ヒトラーはベルサイユ条約を非難し、ゲルマン民族主義を掲げて前大衆的人気を得た。

当時ドイツ政府がお金を刷って払う以外に他の選択はできただろうかと思う。しかし明らかなのはドイツ政府がお金を刷って出す権限を無理に使ってお金の価値とともに国民の信頼も失ったという事実だ。経済的混乱は政治的混乱を引き起こし、結局第２次世界大戦というとんでもない結果を生んだ。このように極端な状況ではなくても通貨が通貨としての役割をするには政府がむやみにお金を刷らないという信頼が絶対的に必要だ。政府が瞬間ごとにお金を刷るのに慎重でなければならないのはこのためだ。

現在の韓国でお金の印刷を担当する韓国銀行が試験台に立つことになった。造船業界が大きな危機のため廃業する所は廃業し、生かす所は生かさなければならない。その渦中で国策銀行に必要なお金を韓国銀行がほとんど与えることにした形だ。韓国銀行がお金を上げれば結果的にお金が増えることになる。お金が増えれば物価が上がるだろう。幸か不幸か現在の物価上昇率はあまりに低く物価が急騰する事態は発生しそうにない。問題は信頼にひびが入ることだ。似たようなことがあるたびに韓国銀行が動員できるなら物価安定に対する信頼を持ちにくくなる。

ベルサイユ条約にケインズの説得が通じてドイツの戦争賠償金が多くなかったとすれば第２次世界大戦は起きなかっただろうか？　わからないことだ。ある時点で進まないことを決めた道に再び戻って進んでみることはできないのだから、選択とはだから難しいことなのだろう。韓国銀行がどのよう決定を下そうが進まない道に対する後悔が結果的に最も少ない選択であることを望む。（中央ＳＵＮＤＡＹ第４８３号）

ミン・セジン東国大学経済学教授


韓国銀行、お金を刷るのに慎重であるべき理由（１）