【時論】マイナス金利は万病に効く薬ではなく劇薬=韓国(1)
ⓒ 中央日報/中央日報日本語版2016.03.03 10:41
ゼロ金利と量的緩和に続き史上初のマイナス金利が世界に広がっている。預金する時に利子を払うどころか手数料を払わせるよう強制するのがマイナス金利だ。そのため企業が投資を増やし家計がさらに消費するだろうというのがマイナス金利を導入する国の期待だ。いくら金融を緩和しても実体経済に流れて行かないためできることは何であれすべてやってみようと切り出した最後の苦肉の策でもある。
現在マイナス金利を導入した国は5カ国あるが、その理由は大きく2種類だ。まずデンマークとスイス、スウェーデンは自国通貨が過度に切り上げられることを防ぐために導入した。これに対しユーロ圏と日本は実体景気振興とデフレ防御目的でマイナス金利を導入した。ゼロ金利と量的緩和、財政拡大などあらゆる手段を動員したが依然として景気不振とデフレから抜け出せないため最後のカードであるマイナス金利を切ったのだ。
マイナス金利という劇薬処方はこれといった効果を上げられないまま副作用がさらに目立っている。デンマークとスウェーデンは為替相場防御の側面である程度成果を上げたが厳しい代価を払っている。スウェーデンの不動産価格は2015年に25%急騰し家計負債も7%増加した。デンマークの一部地域ではマンション価格が2012年より40~60%急騰した。ユーロ圏はマイナス金利で放出された資金が投資や消費増加につながらない症状に苦しめられており、最近マイナス金利の隊列に合流した日本では予想とは異なり不安心理が広まって株価が暴落し、安全資産である円の価値が急騰した。金融市場が予想と全く反対に動くという点で非常に危険な兆しと受け止めなければならない。