中国専門家は何より上海超日の不渡りに注目している。上海超日の破産が２００８年３月の米投資銀行ベアー・スターンズ危機と似た役割を果たしかねないから。経済チャンネルのＣＮＢＣは、「今後中国企業の資金調達が難しくなれば破産ドミノが発生する可能性がある。これは借入に頼って成長してきた中国経済の破局というのが専門家らの話」と伝えた。

実際に中国経済は２００８年以降に信用バブル局面に入った。投資銀行モルガン・スタンレーのルチール・シャルマ新興市場総括社長は最近の報告書で、「中国の国内総生産（ＧＤＰ）が１ドル増える時に負債が３．３ドル増えるのが２００８年以降５年間のパターン」と説明した。疲労症状が現れ始めた。昨年６月から資金梗塞が２度起きた。また、中国政府の金融引き締めも続いている。人民銀行は「２月の新規貸付は６４４５億元」と１１日に発表した。予想より９００億元ほど少ない。

この日の株価急落は市場の一時的な過敏反応かもしれない。仏クレディ・アグリコルのエコノミスト、ダリウス・コワルツィク氏はこの日ブルームバーグとのインタビューで、「元下落で輸出を増やせる。成長エンジンは依然として生きている」と話した。また、中国政府が成長の流れを維持するために国営銀行を通じ企業と地方政府の負債問題を解決することもできるという分析もある。

しかしモルガン・スタンレーのシャルマ社長は、「１９００年以降の信用バブルの歴史は中国政府の味方ではない。信用バブルが政府の努力でソフトランディングしたことは一度もなかった」と話した。極端な見通しがぶつかり合う様相だ。それだけ現在の中国の不確実性（リスク）は大きいという傍証だ。




人民元と株価が急落、再発するチャイナリスク＝韓国（１）