北朝鮮が３度目の核実験を行った１２日午後。習慣のように友人Ｃに電話をした。Ｃは証券会社役員だ。「市場はなぜこうなんだ。ちょっと劇的に流出しなければならないのではないか」

「学習効果だ。昨年流行した笑い話もあるじゃないか。韓国人だけ知らない３種類。まず、韓国がどれだけ良い暮らしをしているのか知らない（選挙の時に常に「生きていけない、変えてみよう」と言う）。２番目に日本と中国がどれだけ恐ろしい国か知らない（いつでもやってやると飛びかかるのはもちろん、蔑称で呼び無視する）。３つ目は北朝鮮がどれだけ大きな脅威か知らない（ミサイルでも核爆弾でもいくら撃っても目を動かしもしない）。まさにそれだ。習慣になりとても淡々とするようになった」

ＫＯＳＰＩはその日５ポイント下落した。核実験のニュースが伝えられた午後０時１０分ごろ一度揺れ動き、２０分余り後に１０ポイント下がったがそこまでだった。マートでは買い占めが起きなかったし、ウォンはむしろ上昇した。ニュース画面の中で市民は物静かなことこの上なかった。「何か特別なことがあるだろうか。日常生活を熱心にするのが答でしょう」。通常の平穏な日と変わらなかった。さらにあきれたのは外国人まで韓国株をさらに買い入れたということだ。個人投資家はそうだとしても外国人までなぜ？Ｃの解説が続いた。

「外国人？それも学習効果だ。このところ大口個人投資家の中には最初から北朝鮮リスクを売買タイミングに使う人もいる。事態が起きて株価が下がれば買い、回復すれば売る。そんな人たちが市場に多いので株価はすぐまた上がる。外国人もそんな韓国証券市場の状況に通じているということだ。そのため証券会社も投資を勧める側が多い方だ」。

その日午後。いくつかの証券会社は緊急投資リポートをばらまいた。内容はＣの言葉通りだった。「過去の対北朝鮮リスクはすべて短期悪材にとどまり、中期的にはむしろ底値買いの機会になった。今回の対北朝鮮リスク拡大も買いの機会にする必要がある」。そう指摘し１９９９年の第１次延坪（ヨンピョン）海戦から昨年の金正日（キム・ジョンイル）死去まで主要な北朝鮮リスク７件を根拠に上げた。リスクが起きてから株価はむしろ３日後に平均１．４８％、１０日後に４．１３％、３０日後に５．３９％上がった。

Ｃは「ついでに」としてさらに話した。

「証券街では２００８年の金融危機や欧州危機の学習効果に比べ、北朝鮮リスクの学習効果は金にならないというほどだ。あまりにも多いからだ。実際の数値で見てもそうだ。株価は（大きな金融危機に比べ）あまり下がらずあまり上がらない」

メディアはその日１日中北朝鮮の核実験を取り上げた。テレビには各国の憂慮や心配、衝撃の声が映し出された。その画面の上で平穏なソウル市民の表情と証券会社の「買いの機会」とする報告書が重なった。大きな異質感が感じられなければならなかったが、ただ自然だった。そうだろう、私だけ、私たちだけ知らなかったんだ。どれだけ北朝鮮リスクに慣らされていたのか。

イ・ジョンジェ論説委員・経済研究所研究委員