人工知能（AI）投資のバブル論争と米中間選挙後のハイテク株急落で市場が揺れる中、チャットボット「クロード（Claude）」の開発元であるアンソロピック（Anthropic）が過去最大規模の株式売却に挑む。売却規模は最大1000億ドル（約16兆円）に達する可能性がある。AI産業の成長期待と収益性に対する疑念が交錯する中、ウォール街の投資心理を測る試金石になる見通しだ。

10日（現地時間）、ロイター通信やブルームバーグ通信などによると、アンソロピックは18日に公募価格を確定し、19日に米ナスダック市場で「ANT」の銘柄コードで取引を開始する。公開価格の仮条件は1株当たり70～78ドルだ。従業員に付与したストックオプションなどを含む完全希薄化ベースの企業価値は最大1兆4050億ドルと評価される。今年5月の資金調達時の評価額（9650億ドル）より約46％高いものの、最近まで一部の投資家が期待していた2兆ドルには大きく及ばない。

米証券取引委員会（SEC）に提出した有価証券届出書によると、同社と既存株主は今回の新規株式公開（IPO）で計8億2500万株を売却する計画だ。仮条件の上限を適用すると、公募規模は最大643億5000万ドルに達する。これとは別に、エヌビディア（NVIDIA）、AMD、マイクロン（Micron）、ブロードコム（Broadcom）、TSMCなどの半導体企業やグーグル（Google）、マイクロソフト（Microsoft）などを対象に、260億ドル規模の株式の私募売却（特定の投資家に非公開で売却する方式）も進める。公募需要が多い場合に追加で株式を売却するオーバーアロットメント・オプション（約97億ドル）まで合わせると、全体の規模は約1000億ドルに達する。

これまでの最大のIPO記録は、今年6月に上場したイーロン・マスク氏の宇宙企業スペースX（SpaceX）が樹立した。当時、約1兆7800億ドルの企業価値が認められ、約860億ドルを調達した。アンソロピックの株式売却総額はこれを上回る可能性があるが、別途の私募売却などを含む数値であるため、単純比較は難しいとの評価だ。

ウェリントン・マネージメントの成長投資責任者、Matt Witheiler氏はブルームバーグに対し、「アンソロピックは株式市場に登場する初の純粋なAI企業」とし、「これまでAI開発を支える企業はあったが、AIそのものを事業とする企業はなかった」と評価した。

カギは、アンソロピックが高い企業価値を裏付けられるほどの成長を維持できるかどうかだ。今年1～9月の売上高は332億4000万ドルと、前年同期の約13倍に増加した。10月末時点の年換算売上高は810億ドルで、1カ月間に100億ドル増加した。しかし、7ー9月期の営業損失は5億6700万ドルを記録した。今後、AIの開発と運用に必要なコンピューティング設備などへの支出を約束した金額も約9010億ドルに達する。

トゥルース・ベンチャーズの創業者、バルン・ダッタ氏はロイターに対し、「アンソロピックは非常に成功した企業になる可能性があるが、現在の企業価値にはその成功のかなりの部分がすでに織り込まれている」と指摘した。ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、マンディープ・シン氏は「2027年までに年間経常収益が少なくとも1500億ドルに達すれば、1兆4000億ドルの企業価値を正当化できる」と分析した。これに米中間選挙後のデータセンター規制強化への懸念も重なり、AI企業が巨額の投資に見合う利益を生み出せるのか疑問が強まっている状況だ。

それでも、初期の投資需要は強いという。CNBCは関係者を引用し、機関投資家の注文がすでに公募株数を満たしており、同じ段階にあったスペースXのIPOよりも需要が多いと報じた。アンソロピックは個人投資家に割り当てる株式の比率も、一般的なIPO（5～10％）より高い約20％に設定している。

IPOブティックの上級研究員、ジェフ・ゼル氏はロイターに対し、「市場の期待より約20％低い企業価値を提示し、投資家が公募価格を引き上げる余地をつくった」と評価した。