◇韓国銀行初の３回連続利上げ「物価抑えなければ大きな代償」

この日の韓国銀行の大幅利上げで米国の政策金利（年１．５～１．７５％）との金利差はひとまず上段基準で０．５％に広がった。ただ市場の予想通りにＦＲＢが２６～２７日に政策金利を０．７５％引き上げれば、上段基準で金利逆転が発生する。

李総裁は「（金利）逆転そのものが問題になるとは考えない」としたが、最近のウォン相場下落は負担にならざるをえない。２００８年の世界金融危機以降で初めて１ドル＝１３００ウォン時代も長期化している。韓米の金利逆転幅が大きくなったり長期化すれば外国人資本の流出などにより為替相場の変動性はさらに大きくなりかねない。ウォン相場が下落すれば、原油価格が落ちても輸入物価は下がらないこともある。

高騰する物価を抑えるまでは追加利上げも続く見通しだ。この日金融通貨委員会は通貨政策方向文を通じ「今後金利引き上げ基調を続ける必要がある」と明らかにした。

ただ追加の大幅利上げの可能性に対してはある程度線を引いた。李総裁は「当分金利を０．２５％ずつ徐々に引き上げていくことが望ましい。インフレが加速したり景気鈍化程度が予想より大きくなるならば政策対応時期と幅も変わるかもしれない」と説明した。

金融圏では年末の基準金利水準を年２．７５～３．０％と予想している。李総裁もこれに対し「合理的な見通し」と明らかにした。基準金利を決める残る８月、１０月、１１月の３回の金融通貨委員会で０．２５％ずつ２～３回金利を引き上げなくてはならない。李総裁が物価のピークアウト（頂点通過）時期を７－９月期末から１０－１２月期初めと予想しただけに、年末までは金利引き上げが続く可能性が大きい。

韓国銀行が高強度の緊縮に出て景気低迷懸念はさらに大きくなった。何より膨らんだ民間領域の負債が消費と投資を制約しかねない。韓国銀行の試算によると基準金利が０．５％上がる場合、家計の年間利子負担は合計６兆４０００億ウォン、世帯当たり３２万２０００ウォン増える。

野村証券エコノミストのパク・ジョンウ氏は最近の報告書で「大幅利上げにより今年の家計消費支出増加率を０．５ポイントほど落とす可能性がある」と予想した。韓国銀行もこの日今年経済成長率が５月に出した見通しの２．７％をやや下回るかもしれないとの見方を示した。新型コロナウイルスが再流行する場合、経済成長率が予想より大幅に鈍化するかもしれないとの見通しも出ている。

株式市場は「上がるものが上がった」という反応を見せ小幅に上昇した。この日ＫＯＳＰＩは前日より１０．８５ポイント（０．４７％）上がった２３２８．６１で取引を終えた。指数は２３２４．４５から出発して上下を繰り返し午前９時５０分ごろに韓国銀行が基準金利を０．５％引き上げると発表してから上げ幅が広がった。一時２３３０ポイントを超えたりもした。ハナ証券のキム・サンフン研究員は「市場は７月の金融通貨委員会を不確実性解消と認識した」と診断した。

韓国、史上初０．５％の大幅利上げ…米国物価９．１％ショック（１）