「今年上半期、韓国経済は完全な景気後退（ｏｕｔｒｉｇｈｔ　ｒｅｃｅｓｓｉｏｎ）に入る。年間成長率は格付け会社ムーディーズが提示した１．４％に大きく及ばない見通しだ」

ウォール街の代表的な「悲観論者」かつ「アジア通」とされるイェール大学経営大学院のスティーブン・ローチ教授（７４）は韓国経済について暗い展望を示した。ローチ教授は中央日報とのメールインタビューで「『中国がくしゃみをすると世界が風邪を引く』という比喩的表現が２つの意味で現実になった」とし、新型コロナウイルス感染症（ＣＯＶＩＤ－１９）の打撃を受けた世界経済に懸念を示した。

ローチ教授は「今年上半期の世界景気後退は明らかに可能性がある（ｄｉｓｔｉｎｃｔ　ｐｏｓｓｉｂｉｌｉｔｙ）」とし「韓国の主要貿易国が順に倒れ、韓国経済も致命傷を負うことになる」と警告した。特に韓国との貿易比重が大きい中国（貿易比重１位）、香港（４位）、日本（５位）に注意しなければならないという。ローチ教授は「この３カ国はすでに景気後退に突入した可能性がある」とし「中でも日本は昨年１０－１２月期に続き２四半期連続のマイナス成長が確実視されている」と分析した。

――ムーディーズが最近、２０２０年の韓国経済成長率の展望を１．９％から１．４％に下方修正したが、どう考えるか。

「韓国の成長率はムーディーズが下げた数値よりはるかに低いとみている。新型コロナウイルスが更に拡散すれば、１－３月期と４－６月期の連続マイナス成長は確実になる。特に他の国よりも韓国の経済的打撃は大きい」

――なぜ韓国経済に及ぼす悪影響が大きいのか。

「まず、新型コロナウイルスが急速に拡散している主要国であるうえ、貿易依存度が高いからだ。今年上半期に世界経済が景気後退に陥れば、どの国も『繁栄のオアシス（ｏａｓｉｓ　ｏｆ　ｐｒｏｓｐｅｒｉｔｙ）』は享受できない。ほぼすべての国がマイナス成長、あるいは低成長の局面に入る。この場合、貿易の比重が大きい韓国経済はすぐに輸出減少の被害を受けるほかない」

――今年の中国経済はどう見るか。

「中国は経済を開放してから初めて１－３月期にマイナス成長を記録すると予想する。４－６月期に回復傾向に入るだろうが、控えめな（ｍｏｄｅｓｔ）水準だ。今年、中国の年間国内総生産（ＧＤＰ）伸び率は４．５％で、中国政府が目標としている６％より１．５％ポイント低くなる見通しだ」

――中国経済が２００３年のＳＡＲＳ（重症急性呼吸器症候群）発生時のように「Ｖ字」形に急速に回復するという見方もあるが。

「そうはならない。今後、中国内の新型コロナウイルス拡散傾向が着実に減るという仮定をしても、中国経済の回復は早くても下半期からだ。新型コロナウイルスショックはＳＡＲＳの時と３つの理由から状況が違う。第１に、２００３年よりも今年の世界的景気がはるかに悪い。第２に、中国が世界経済に占める割合は、その間８．５％から１９．７％に増えた。第３に、最近の世界経済の成長率で中国の寄与度は年間平均３７％に及んでいる。それを穴埋めできる他国はない」

――新型コロナウイルスが発症する前の昨年から２０２０年末の景気後退を予想していたが。

「今、景気後退の可能性が高まり、時期は早まった。新型コロナウイルスは世界経済が脆弱なサイクルに入った時期に発生したという事実が最大の問題だ。昨年、世界総生産は２．９％増加したが、２００８～２００９年以降で最も低い水準を記録した。歴史的に景気後退時の世界総生産（２．５％）と比較して０．４％ポイント差だ。世界第４位の経済国の日本は昨年１０－１２月期に成長率（年率基準）－６．３％を記録し、ドイツとフランスの１２月の産業生産量はそれぞれ－３．５％、－２．５％だった。中国も昨年１０－１２月期に２７年間で最も低い６％の成長率を発表した。その中でも米国は相対的に善戦しているが、１０－１２月期の成長率２．１％に対して『好況期』とは言えない。そもそも世界経済は今年が開まる前に危うい状態だったが、新型コロナウイルスショックという大事故が起こった」

――「ブラックマンデー」にニューヨーク証券市場が暴落したが。

「米国の株式市場は更に下がるだろう。２０２０年の景気後退への共感がようやく形成されている。新型コロナウイルスが拡散する直前の１４カ月間のニューヨーク株式市場は上昇し続けた。Ｓ＆Ｐ５００指数はこの１年だけで２９％上がり、今年に入っても上昇は留まることを知らなかった。ノーベル経済学賞受賞者のロバート・シラー教授のＣＡＰＥ（景気循環調整後の株価収益率）によると、今年の米国株式のバリュエーション（実績比株価水準）は１９７０年以降の平均値より５５％高い」

――バブルが起きているということか。

「そうだ。バブル（ｆｒｏｔｈｙ）が起きている株式市場の新型コロナウイルスショックは典型的な『コヨーテ・モーメント（ｃｏｙｏｔｅ　ｍｏｍｅｎｔ）』になった。米国のテレビアニメによく登場するシーンだが、コヨーテがエサにしたい鳥を追いかけるのに気をとられて断崖に向かってジャンプし、不吉な予感がして下を見ると空中に浮いていて、それに気づいた瞬間、すぐに落ちる姿だ」

――米連邦準備制度（Ｆｅｄ）は基準金利を更に引き下げるだろうか。

「もちろんだ。更に金利を下げるだけでなく、十数年ぶりに量的緩和を再開する可能性もある」