昨年５月にアジアの株式・債券市場は大きな混乱に陥った。当時の米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長が水道の蛇口を閉めるようにこれまで緩和していた金脈を引き締める「量的緩和縮小」を進めると言及した後、株式市場は暴落し債券金利は急騰した。予定通りなら来月に量的緩和が終了する。ＦＲＢが債券を買い入れ市場に資金を放出する方式をこれ以上使わないという意味だ。今度はアジア債券市場が無事に乗り越えられるだろうか。フィデリティ資産運用でアジアハイイールドファンドを運用するポートフォリオマネジャーのブライアン・コリンズ氏と先月２６日にインタビューした。

――量的緩和が終われば昨年の春のような衝撃がまた来ないだろうか。

「景気浮揚策は債券買い入れだけではない。通貨政策など他の手段は依然として残っているので大きな衝撃はないだろう。これまで量的緩和終了に対する話が出続け新興国の債券市場はすでに備えている」

最近の債券投資家に焦眉の関心事は米国の金利引き上げ時期だ。米国が金利を引き上げれば他の国も従う可能性が大きい。この場合低い金利で発行された既存債券は価格が下がり投資家が損害を被ることになる。そこで最近米国企業に主に投資するグローバルハイイールド債券ファンドからは資金が流出している。

――米国が金利をいつ上げるだろうか。

「正確な時期を予測するのは難しいが明らかな点は２つある。これから金利が上がるということ。しかし金利を上げるスピードは非常に遅いということだ。ＦＲＢの立場では賃金が上がり物価も上昇してこそ金利を上げるはずだがまだそうした兆しが全く見られない。市場が懸念する急激な金利引き上げの可能性は低いと考える。また、市場では長期債券を中心に金利引き上げへの懸念をすでに反映している。衝撃は大きくないだろう」


「量的緩和終了しても債券市場への衝撃はないだろう」（２）