業界従事者が安い高いと話す時のＰＥＲは１年先の利益推定値を基準とするということはよくわかる。しかし一般投資家は違う。主婦であり８年の経験を持つ専業投資家で４億ウォンの資金を株式で転がす女性は、「証券会社が話すＰＥＲが１年後の利益予想を根拠にしていたことは知らなかった」と話した。

アナリストは企業利益を実際より楽観的に予想する傾向がある。利益が大きくなればＰＥＲは低くなる。すなわち１年先行ＰＥＲを使えば、実際よりより安く見えるという意味だ。結果的に投資家がだましたことになる。

ＫＢ資産運用のチョ代表は、「先進国株のＰＥＲが１３倍前後であり、実際のＰＥＲを基準として判断しても韓国株が高くないのは事実だが、人々が考えるほど安くはない。投資家らをごまかす部分がある」と話した。ＫＯＳＰＩ指数を主導する主要銘柄の中でもＰＥＲが１０倍以下のものはすでにほとんどない。

１年先行ＰＥＲを使うのが必ずしも不正確とは言い難い。株価は属性上過去の実績でなく未来に対する期待を反映するためだ。あるファンドマネジャーは、「過去に利益を多く出した企業が今後も利益を多く出すわけではないので、先行ＰＥＲが合理的な側面がある」と話す。正確な知識なしで直接投資を行う個人投資家が多い韓国の投資文化から始まった誤解というものだ。




韓国株が安い？　…あなたはだまされた（１）