「アンソロピックは公開株式市場に登場する初の純粋AI企業だ」。

米運用会社ウェリントン・マネジメントのマット・ウィテイラー氏のこの言葉は19日に予定されたアンソロピックの米ナスダック市場上場を見守る世界のAI業界の期待と緊張感を端的に表わす。AI自体を本業とする会社の企業公開（IPO）は史上初だ。市場ではアンソロピックのIPOの結果が、AIスタートアップの資本市場デビューを超え、数年間に天文学的資金を注ぎ込んだAI生態系全体の持続可能性を検証するリトマス試験紙になるとみている。

アンソロピックは10日、米証券取引委員会（SEC）に出した修正投資説明書を通じ「1株当たり70～78ドルの公募価格で、8億2500万株を売却し最大644億ドルの資金を調達する計画」と明らかにした。公募価格最大値で計算すれば企業価値は1兆4100億ドルに達する。直前までウォール街では企業価値2兆ドルを見据えていたが、会社側が自発的に目の高さを低くしIPOに出る形だ。

市場は上場初日にアンソロピック株がいくらの値を付けるかに注目している。最終公募価格上段の78ドル近くで確定し、上場後も株価が維持されればAIの成長に対する市場の期待が依然として強いというシグナルと解釈できる。反対の状況になればAIバブル論に力がのせられる。上場前の市場の雰囲気は良くない。米ヘッジファンド、アンリミテッドファンドのボブ・エリオット最高経営責任者（CEO）は交流サイト（SNS）に「AIマニアが再評価されている。アンソロピックの上場が風向計になるだろう」と話した。

もうひとつ注目すべき点は、AI半導体ビッグテックとの関係だ。投資説明書にはエヌビディア、グーグル、AMD、ブロードコム、マイクロン、TSMCの7社が上場直後にアンソロピックの株式260億ドル相当を取得するという計画も盛り込まれた。エヌビディアとグーグルがそれぞれ100億ドルで最も多い。アンソロピックの成長がこれら企業の成長とつながる構造だ。

ただ市場ではこの構造をAIバブル論に対する根拠に提示したりもする。エヌビディアはAI推論・学習用半導体であるグラフィック処理装置（GPU）をアンソロピックに売る会社だ。エヌビディアがアンソロピックに投資した資金でエヌビディアのGPUを買う「循環金融」構造のため実際の需要より業績が膨らむという懸念だ。アンソロピックが今後、半導体やサーバーなどAIインフラに支出することにした金額だけで約9009億ドルだ。この構造が維持されるには供給会社と購入会社の双方が安定性を確保しなければならない。だが最近エヌビディアのジェンスン・フアンCEOの不倫問題がふくらみAI生態系の循環安定性に亀裂が生じた状況だ。

最後にアンソロピックの売り上げ推移だ。アンソロピックは7－9月期に約170億ドルを稼いだ。この1カ月の売り上げを1年分に換算した「年換算売り上げ」は10月末基準約810億ドルで、1カ月で100億ドル増えた。ただ収益性は悪化した。4－6月期に9億7400万ドルの黒字だった営業利益は7－9月期には5億6700万ドルの赤字に転落した。AIを稼動するデータセンターを高値で借りているのが背景だ。ニューヨーク大学スターン経営大学院のアスワス・ダモダラン教授は交流サイト（SNS）に「（AI開発会社は）10年以内に年間売り上げ1兆ドルを達成してこそ数千億ドルのコンピューティング約定をこなせる。今後の売り上げ推移がAIバブル論を見極める指標になるだろう」と説明した。