人工知能（AI）メモリー半導体需要が大きく膨らんでSKハイニックスがまた四半期基準で過去最大の実績を塗り換えた。広帯域メモリー（HBM）をはじめとするAIサーバー用高付加価値製品の販売が増え、営業利益率は70％を超えた。だが急な成長よりもさらに高くなった市場の期待にはこたえられず株価は急落した。

SKハイニックスは29日、4－6月期の連結基準売り上げ79兆3187億ウォン、営業利益60兆5426億ウォンを記録したと明らかにした。四半期営業利益が昨年の年間営業利益47兆2063億ウォンを超えた。上半期売り上げは初めて100兆ウォンを超えた。

営業利益率は76．3％で前四半期の71．5％の記録を更新した。これは「メモリー風向計」と呼ばれるマイクロンの81．2％に次いで世界2位水準だ。AI半導体代表株であるエヌビディアの65．6％、ファウンドリー（委託生産）1位のTSMCの60．3％だけでなく、マイクロソフト、アルファベット、アップルなど有名な世界的ビッグテックの収益性をいずれも上回った。

だが「歴代級」の実績にも投資家の反応は冷たかった。証券業界の予想値を下回り株価は急落した。この日SKハイニックスの株価は前日より9．6％安の140万1000ウォンを記録した。業績そのものよりは「AIピークアウト論」と設備過剰投資に対する懸念がより大きく作用したとの分析が出ている。

サムスン電子も7日に4－6月期の業績発表で、営業利益89兆ウォンで過去最大を誇示したが、株価は6．9％安の29万6000ウォンで引けた。具体的な株主還元案が出なかった点も否定的影響を及ぼした。会社は「未来投資と財務健全性、株主還元の間でバランスの取れた資本配分を原則に多様な追加株主還元案を検討している。確定し次第共有する」とした。

SKハイニックスはカンファレンスコールで市場の「AI投資鈍化懸念」に対し積極的に釈明した。会社側は「現在ビッグテックはこれまで蓄積したAIインフラを活用して収益性を本格化する過程。本業の競争力強化に向けAI投資は持続するだろう」とした。SKグループの崔泰源（チェ・テウォン）会長も「AIはまだ4歳の子どもだが成人になろうとすればメモリーを使うほかない。メモリーは今後もずっと必要なため時間を置けば上向きに進む」と強調した。

中長期実績も肯定的だと主張した。SKハイニックスは世界の主要顧客10社以上と通常5年間の長期供給契約（LTA）を締結したと明らかにした。契約に預置金など安全装置を含め業績が乱高下するリスクも減らしたと説明した。

ただメモリー価格上昇が徐々に鈍化している上に、長期供給契約締結により販売価格が固定され、短期的な業績急拡大の効果は半減したという分析も出ている。会社側は「下半期の業績は上半期より良くなるだろう。最先端HBM4（第6世代）供給が本格化し一般DRAM販売も増える見通し」といった。

依然として需要に満たない供給に対応し設備投資も継続することにした。今年の年間投資規模は前年の30兆1730億ウォンから15兆ウォン以上増えた40兆ウォン後半台と予想される。この日SKハイニックスの廉盛軫（ヨム・ソンジン）コミュニケーション総括社長らは光州（クァンジュ）軍空港を訪れ半導体クラスター新規工場用地と電力・用水環境などを点検した。

SKハイニックスは「需要を確認して決めただけに供給過剰につながる可能性は限定的。現在のように深刻な供給不足状況では顧客が望む量を適時に供給できる能力も核心競争力」と話した。

メリッツ証券のキム・ソンウ研究員は「最近拡大する長期供給契約と多様なパートナーシップは単純販売契約でなく長期需要を創出する構造。急増するキャッシュフローで発生した余剰資金は株主価値回復に使われなければならない」とした。