――米国・欧州と比べアジアの債券が持つ魅力は何か。

「人民元建てやウォン建てなどで発行される現地通貨建て債券とドル建て債券とも取り引きが活発だ。そのため多様な地域と資産に投資できる。欧米の債券との相関関係が低く分散投資効果もある。私はハイイールド債券に主に投資するが、アジアのハイイールドは依然としてリスクに比べ利回りが魅力的だ。現在のように金利引き上げを目前にした時期には満期が短いアジアハイイールド債券が対案になる」

アジアの新興国で債券市場規模が最も大きい国は中国だ。これまでは資格要件が厳しく外国人が投資するのは簡単でなかった。だが、７月に韓国が世界で７番目に人民元適格海外投資者（ＲＱＦＩＩ）の資格を得て事情が変わった。これまでの適格海外機関投資家（ＱＦＩＩ）は株式に５０％以上を義務的に投資しなければならないがＲＱＦＩＩはそうした制限がない。相対的に債券に投資するのが楽になったわけだ。早ければ年末から中国債券関連商品が発売される予定だ。韓国に比べ中国国債は年１％、社債は年２％ほど金利が高い。

――中国債券市場が開かれればどのような資産に投資できるか。

「中国債券市場は米国、日本に次いで３番目に大きい。取引所市場と銀行間市場にわかれるが銀行間市場がはるかに規模が大きい。ＲＱＦＩＩを受ければ銀行間市場を通じ中国国債と政策銀行、商業銀行債券などに投資できる」

――海外債券に投資する時は為替相場と基準金利変動も重要だが。

「長期的に見れば中国の為替相場と基準金利は安定するものとみる。中国は大々的な改革を控えている。政府の立場では当分人民元相場を安定的に維持する必要がある。金利もやはり景気浮揚策などで少しずつ下がっていく傾向を見せている」。


「量的緩和終了しても債券市場への衝撃はないだろう」（１）