１４日午前、サムスン資産運用の事務所には投資家からの抗議の電話が相次いだ。１日に２６００万株以上が取り引きされる「ＫＯＤＥＸレバレッジ」上場指数ファンド（ＥＴＦ）の運用を間違っているという内容だった。この日ＫＯＳＰＩ指数は０．３５％反騰したが、指数上昇率の２倍の収益を出すよう設計されたＫＯＤＥＸレバレッジはむしろ０．５％下がった。他のレバレッジＥＴＦも同じだった。未来アセットの「ＴＩＧＥＲ」、ＫＢ運用の「ＫＳｔａｒ」などがこの日一斉にマイナスの収益率を記録した。韓国運用の「ＫＩＮＤＥＸレバレッジ」は１％近く急落した。反対に株価が上がれば損失が出なければならないインバースＥＴＦが大きな収益を出した。

◇１日平均取り引き３３８５億ウォンで人気最高

「人類が考え出した最高の株式投資手段」というＥＴＦが議論になっている。指数の流れをしっかりと反映できず収益率は予測不可能だ。人気が最も高いレバレッジとインバースＥＴＦが特に問題だ。ＫＯＳＰＩ指数の騰落率について行くどころか流れと正反対に価格が上下する。このため指数の流れを見てＥＴＦに投資した人たちが慌てふためく懸念が大きくなっている。韓国で販売されるレバレッジＥＴＦはすべてＫＯＳＰＩ指数が上昇する時に上昇率の２倍の収益が出る構造になっている。インバースＥＴＦは指数下落率分の収益を出すのが目標だ。銘柄よりも市場の勢いに投資する人が多くなり、これら商品の取り引きは１日５０００億ウォンに迫る。レバレッジＥＴＦの１日平均取り引き額は３３８５億ウォン、インバースは１５２６億ウォンだ。ＫＯＳＰＩの取引代金４兆１０７４億ウォンの１１．９６％に達する。

だが、本紙の分析の結果、今年に入ってＫＯＤＥＸレバレッジが指数と反対に動いた日は１５日に達した。ＫＳｔａｒレバレッジのように規模が小さいＥＴＦは指数と逆に動いた日が１９日に達する。全取引日の１７％だ。１週間に１度の割合で逆走したという話だ。インバースＥＴＦも同じだ。


株価は上がるのに損失…レバレッジＥＴＦの裏切り＝韓国（２）