証券市場にも春が来るのか。ＫＯＳＰＩ指数はいつの間にか２０００ポイント目前に迫った。２日のＫＯＳＰＩ指数は前日より５．２７ポイント（０．２６％）上昇の１９９７．２５で取り引きを終えた。当面の関心は２０００ポイント台に安着できるかだ。ひとまず安定的にとどまれば、これを踏み石として１９００～２０５０台を推移する退屈なボックス圏も脱出することができるためだ。証券業界の見通しはかげろうのようにめまぐるしくひるがえる。気まぐれな春の天気のように内外で変数があまりにも多いためだ。ただ流れを推し量るものさしはある。専門家らが“春の伝令使”役を担う核心指標として挙げるのはサムスン電子、中国、為替相場だ。難しく複雑ならば数字３つだけ記憶しよう。７．５％（中国の第１四半期成長率）、８兆４０００億ウォン（サムスン電子の第１四半期業績）、１０５０ウォン（１ドル当たりウォン相場）がそれだ。

◇８兆４０００億…時価総額の２０％に達するサムスン電子、８日に第１四半期業績速報値を発表。営業利益８兆４０００億ウォン超えれば外国人投資刺激する好材料に

外国人は２日までＫＯＳＰＩ市場で６取引日連続で買い越した。株式を買った金額が売った金額より１兆５０００億ウォン多かった。ところがこのうち６５００億ウォンはサムスン電子の株を買うのに使われた。このおかげでサムスン電子の株価は先月２６日以降で８．８％上昇した。同じ期間のＫＯＳＰＩ指数上昇率２．９％を大きく上回る。久しぶりに指数を牽引する“代表株”の役割をきっちりと果たしたわけだ。

サムスン電子はＫＯＳＰＩ上場株式時価総額の２０％を占める。サムスン電子の業績は外国人にとって事実上の韓国経済の成績表とみなされる。２００７年以降サムスン電子に対する外国人の見方が変わるたびにＫＯＳＰＩは変曲点を迎えた。それもそのはずで、昨年の有価証券市場上場企業の純益の半分をサムスン電子が占めていた。

年初からＫＯＳＰＩが不振な流れを続けてきたのも新年早々から起きたサムスン電子の“アーニングショック”の影響が大きかった。年初に世界市場が不安な動きを見せた根本原因は先進国の景気の回復傾向にも新興国の景気が急速に鈍化する状況が繰り広げられたためだ。当初期待した「先進国の経済回復→新興国の輸出増加」の好循環が現れなかったのだ。核心のサムスン電子の業績不振はその傍証とみられた。韓国など新興市場から大規模に資金が抜け出た原因だ。

結局２０００ポイント台安着のカギを握るのは外国人投資家で、外国人投資家帰還のカギは業績に対する確信を与えられるかだ。分水嶺は８日に出されるサムスン電子の第１四半期業績速報値になるものとみられる。

すでに目線は相当に低くなっている。昨年末に証券業界が予想したサムスン電子の今年第１四半期の営業利益予想値は平均９兆７０００億ウォンに達した。だがアーニングショック以降に大幅に低くなり、現在は８兆４０００億ウォン水準まで下がった状態だ。実際の業績がこの水準で出てくるならサムスン電子の株価とＫＯＳＰＩの流れに大きな変化はないものとみられる。８兆４８００億ウォンの営業利益を予想しているウリィ投資証券のイ・セチョル研究員は、「業績悪化の懸念はすでに株価に反映されている」と話す。

予想が外れるならば話は変わる。８兆４０００億ウォンに至らないならＫＯＳＰＩの２０００ポイント安着に大きな障害になりかねない。反対に昨年第１四半期水準の８兆８０００億ウォンに迫るかこれを超えるなら、“マイナス成長”への懸念を減らし、株価も上昇の動きを持続する可能性が大きくなる。サムスン証券のキム・ヨング研究員は、「サムスン電子の株価がボックス圏を脱出するならＫＯＳＰＩ全般に波及効果を出し、指数も一段階上昇できるだろう」と話した。


ＫＯＳＰＩ２０００ポイント安着のための３つのカギ…（２）中国経済