国際通貨基金（IMF）は、昨年7月の「世界経済見通し」の修正で、AIハードウェアの純輸出上位4カ国として台湾、韓国、タイ、マレーシアを挙げた。この4カ国の今年1ー3月期の成長率は予想より平均4.4ポイント高かったが、他の国は平均0.3ポイント低かった。韓国と台湾は世界的な半導体大国だから当然のように見えるが、タイとマレーシアはやや馴染みがない。しかし、AIサプライチェーン・マップは私たちの常識とは異なる様相を見せている。

IMFがAIハードウェアとして分類した品目には、プロセッサーやメモリーチップだけでなく、コンピューター・サーバー部品、半導体製造装置、ストレージ、電子組立品が含まれる。タイはサーバーやストレージ、プリント基板（PCB）、電力機器を生産し、ハードディスク（HDD）は世界の17%を占める第2位の輸出国だ。1983年にシーゲイトが進出したのを契機に、40年以上にわたって形成されたクラスターの成果だ。コンピューターの輸出も世界11位だ。マレーシアは世界の半導体後工程（組立・検査・テスト）の13％を処理しており、集積回路の輸出は台湾の約半分、韓国の3分の2の規模に留まっている。この分野はこれまで低付加価値の工程に分類され、規模に比べて注目されてこなかった。

しかし、AIインフラへの投資拡大が産業の地位を変えた。タイの電子部品指数（ETRON）は年初比で46％上昇し、一時は96％にまで急騰した。同期間の総合指数は27％、通信業種は16％の上昇に留まった。データセンター向け電力・冷却装置メーカーのデルタ・エレクトロニクスが指数上昇のリーダー銘柄で、最も注目されたのはスターズ・マイクロ・エレクトロニクス（SMT）だった。今年の株価は386％急騰した。マレーシアのテック指数も年初比で45％上昇した。同期間の総合指数は3.1％の上昇に留まった。ビトロクスは年初比で115％上昇し、イナリ・アメトロンとマレーシアン・パシフィック・インダストリーズ（MPI）もそれぞれ27％、50％上昇した。

これらの銘柄もグローバルAI銘柄の動向とともに動いた。7月29日にSKハイニックスの業績発表後に株価が下落すると、タイの電子部品指数も7%下落し、翌日にはマイクロソフトの業績発表後に共に反発した。方向は同じだが、変動性はさらに小さかった。KOSPI（韓国総合株価指数）が高値から32%下落する中、両市場の下落幅は半分にも満たなかった。

もちろん限界もある。タイの電子部品指数は構成銘柄が7つだけで、取引高の3分の2を時価総額1位のデルタ・エレクトロニクスが占めている。それすらも台湾企業の子会社だ。マレーシアへの輸出もインテルとインフィニオンの現地工場の比重が大きく、現地企業の規模は相対的に小さい。それでも明確な事実がある。AIハードウェアの恩恵は韓国の半導体だけの話ではない。タイとマレーシアもすでにAI供給網の重要な生産拠点となっている点だ。

コ・ヨンギョン／延世（ヨンセ）大学デジタル通商研究センター研究教授