半導体好況で韓国の市中通貨量が1カ月で30兆ウォン以上増えた。企業の余裕資金と投資待機資金が金融圏に流入してだ。増えた流動性が資産市場と物価を刺激する可能性が大きくなり韓国銀行の利上げの名分もさらに強まった。

韓国銀行が15日に発表した「通貨と流動性」を見ると、5月に広義通貨（M2）平均残高は4184兆4000億ウォンで前月の4152兆2000億ウォンより0．8％の32兆2000億ウォン増加した。昨年8月の44兆5000億ウォンから9カ月ぶりの上昇幅だ。月間増加率は3月が0．4％、4月が0．6％、5月が0．8％で3カ月連続拡大した。前年同月比では5．8％増え、2023年2月に記録した6．2％から3年3カ月ぶりの高い増加率を記録した。M2は現金と要求払い預金、随時入出式預金、マネーマーケットファンド（MMF）、2年未満の定期預金・積立金と金銭信託など現金化が容易な金融商品を含む代表的な流動性指標だ。

商品別では随時入出式貯蓄性預金が24兆3000億ウォン増え増加傾向を牽引した。企業の短期余裕資金と証券・派生商品取引証拠金が流入し2003年の統計作成後で最大幅の増加となった。韓国銀行は「サムスン電子とSKハイニックスなど半導体企業の預置資金が流入した影響」と分析した。

経済主体別では非金融企業の通貨保有残高が30兆1000億ウォン増えた。証券会社、保険会社、年金基金などが含まれたその他金融機関も11兆8000億ウォン増加した。これに対し家計・非営利団体の保有残高は19兆ウォン減った。増えた通貨量が家計や内需よりも企業と金融会社に集中したという意味だ。

このお金が設備投資と雇用よりも不動産や株式に流れれば資産価格と金融不均衡を育て、時差を置いて物価まで刺激しかねない。すでに首都圏の住宅価格上昇と家計向け貸付拡大、信用融資・レバレッジ投資増加など流動性の資産市場への偏りの兆しが現れている。韓国銀行も先月の金融安定報告書でこれを主要な金融安定リスク要素だと指摘した。

カトリック大学経済学科の梁俊晳（ヤン・ジュンソク）教授は「増えた通貨がサービス消費と設備投資に流れれば景気活性化につながるが、株式と不動産に集中すれば資産価格だけ引き上げることになる。商品・サービス市場に広がれば物価圧力も大きくなるだけに、今回の指標は韓国銀行が基準金利を引き上げて流動性を調節しなければならないというもうひとつの根拠になるだろう」と話した。

一方、韓国銀行は昨年12月に上場投資信託（ETF）など受益証券をM2から除外した。