3日、韓国総合株価指数（KOSPI）が7％近く急騰し、終値ベースで歴代最高値を塗り替えた。前日に5％超急落し「ブラックマンデー」を迎えていたKOSPIは、わずか一日で急反発し「超高速ジェットコースター」相場を演出した。市場過熱の兆候も鮮明だ。個人投資家の「借金投資」が急増すると、証券会社は相次いで貸付の扉を閉ざした。

韓国証券市場が新記録を塗り替える間、借金投資の規模は連日最高値を更新している。金融投資協会によると、先月29日、韓国市場の信用取引融資は初めて30兆ウォン（約3兆2300億円）を超えた。今月2日には30兆4731億ウォンとなり、前営業日比で1952億ウォン（0．64％）増加した。

信用取引融資とは、投資家が株式購入のために証券会社から資金を借りた後、まだ返済していない金額を意味する。一般的に株価上昇への期待が高まるほど残高が増える傾向を示す。投資業界が個人投資家の買いの流れに信用取引が伴っていると見る理由だ。実際、ケビン・ウォーシュ次期米連邦準備制度理事会（FRB）議長指名に伴ういわゆる「ウォーシュ・ショック」でKOSPIが5000を割った今月2日、個人投資家の純買い越し規模は4兆5873億ウォンと史上最大を記録した。

投資待機資金も歴代最大水準だ。投資家預託金は先月27日に初めて100兆ウォンを超えたのに続き、今月2日には111兆2965億ウォンとなり、前営業日比で5兆2640億ウォン（4．96％）増加した。

借金投資は上昇相場で収益を極大化する手段だ。しかし、変動性の局面ではリスク要因へと豹変する場合がある点が問題だ。信用取引は株価が一定水準以上下落した場合、担保比率が不足し、株式が自動的に売却（反対売買）される構造だからだ。指数が下落すれば担保不足を招き、反対売買の売り注文が再び指数を押し下げるという悪循環が再現される恐れがある。

◇ウォーシュ・ショック、一日で沈静化…KOSPI6．84％上昇し「5288」で歴代最高値

借金投資が急速に急増したため、一部の証券会社は新規貸付の中断に踏み切った。与信枠が限度額に達した影響が大きい。韓国投資証券は証券担保貸付の新規取り扱いを中断すると3日、発表した。KB証券も同日から貸付枠を一時的に制限すると案内した。NH投資証券も4日から新規貸付を停止し、再開後はC等級銘柄の信用・貸付枠を従来の各1億ウォンから5000万ウォンに引き下げる。

証券会社は法律に基づき、自己資本の規模まで（最大100％）しか信用取引融資や担保貸付を行うことができない。証券会社から資金を借りて株式を購入する方式だ。KOSPIが5000達成の記録を打ち立てる間、一部の中小証券会社がこの限度額のために貸付サービスの停止と再開を繰り返した理由がここにある。

最近、市場の至る所で過熱シグナルも感知されている。この日のKOSPIは一日で338．41ポイント（6．84％）上昇し、5288．08で取引を終えた。前日に売りサイドカー（取引一時停止）を招いた急落相場は、「ウォーシュ・ショック」が沈静化したことで一日で反転した。この日のKOSPIは買いサイドカーが発動され、歴代最大の上げ幅を記録した。上昇率で見れば2020年3月24日（8．6％）以来、5年10カ月ぶりの最高値だ。この日のサムスン電子の株価は11．37％急騰した16万7500ウォンで取引を終え、最高値を更新した。SKハイニックスの株価（90万7000ウォン）も前日比9．28％上昇した。

この日の対ドルのウォン相場は、前営業日の終値比18．8ウォンのウォン高ドル安となる1ドル＝1445．4ウォンで取引を終えた。

KB証券のイ・ウンテク研究員は「最近の国内証券市場では『自分だけが取り残されるわけにはいかない』という、いわゆるFOMO心理が極大化している」とし、「短期的変動性が大きくなる時は、追撃買いよりも分割買いの方がより良い選択になり得る」と助言した。