韓国銀行が今年最後の金融通貨委員会で政策金利の基準金利を０．２５％引き上げた。史上初めての６回連続の利上げ決定だ。利上げ基調は維持したが引き上げ幅は抑えた。ウォン相場が１ドル＝１３００ウォン台に上がり米国の物価上昇圧力が多少緩和された影響だ。資本市場の流動性悪化と貸出金利上昇にともなう緊縮負担も速度調節の理由だ。

韓国銀行金融通貨委員会は２４日に通貨政策方向会議を開き、基準金利を年３．０％から３．２５％に０．２５％引き上げることを決めた。基準金利が３．２５％水準に高まったのは２０１２年６月から１０年５カ月ぶりだ。韓国銀行は今年だけで基準金利を年１．０％から３．２５％に２．２５％引き上げている。

景気鈍化懸念が大きくなり来年の成長率は大幅に低く予想した。韓国銀行は来年の経済成長立見通しをこれまでの２．１％から１．７％に０．４％下げた。ＩＭＦの２．０％、ＯＥＣＤの１．８％よりも悲観的だ。これに対し来年の消費者物価上昇率見通しは３．７％から３．６％に小幅に下方修正した。景気低迷の兆候が明確になっただけに緊縮の速度調節の必要性も大きくなった。

これに加え米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の緊縮速度調節の可能性も韓国銀行が緊縮の幅を減らした理由だ。４回連続で基準金利を０．７５％引き上げながら緊縮のアクセルを踏み込んだＦＲＢが「ゆっくりと、しかし高く長く」という戦略に旋回した影響だ。米国の物価上昇圧力が鈍化し速度調節の根拠もできた。

キウム証券のアン・イェハ研究員は「ＦＲＢだけでなくオーストラリアなど世界が全般的に利上げの速度調節をする雰囲気が形成されただけに韓国銀行も歩幅を合わせた格好」と話した。

ウォン相場が安定を取り戻し韓国銀行も一息つけるようになった。ウォン相場は２３日に１ドル＝１３５１．８０ウォンで取引を終えた。今月に入り１ドル＝１３００ウォン台にとどまり安定傾向を見せている。先月１２日の金融通貨委員会当時には１ドル＝１４２４．９０ウォンまでウォン安が進んでいた。当時韓国銀行としては０．５％の利上げに出てウォン相場防衛に出なければならなかった。

緊縮の副作用も現れ速度調節の必要性も大きくなった。レゴランドの支払い保証拒否問題が引き金となったが、資本市場の流動性悪化は急激な緊縮にともなったものという見方もあるためだ。金融当局の流動性供給支援策にも企業手形（ＣＰ）金利は金融危機当時の２００９年１月から１３年１０カ月来の高値に上昇するなど懸念は相変わらずだ。

家計負債が１９００兆ウォンに迫る中で貸出金利も上昇し家計の利子負担も大きくなっている。銀行界によると２３日基準で５大都市銀行の変動型住宅担保貸付金利は年５．７０～７．８３％で上段が８％台に迫っている。

韓国銀行が０．２５％の利上げを踏んで韓米金利差を大きく縮められなかった。今回の引き上げにも上段基準として米国基準金利は４％で韓国より０．７５％高い。ＦＲＢが来月１３～１４日の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で０．５％の利上げに踏み切る場合、金利差は再び１．２５％まで広がる。

特に最近では経常収支まで揺らいでおり、こうした金利差がさらに負担になる状況だ。基礎体力（ファンダメンタルズ）が落ちかねないという懸念に金利格差までさらに広がれば外国資金が急速に流出する恐れがあるためだ。

資金流出はウォン安をあおり、これは輸入物価の上昇につながり物価を刺激する。先月の韓国の消費者物価指数（ＣＰＩ）上昇率は前年同月比５．７％を記録し、３カ月ぶりに上昇幅が拡大しており安心できない状況だ。