「物価を中心にした通貨政策基調は維持する」。

２５日に韓国銀行の歴史上初めて４回連続の基準金利引き上げを断行した李昌ヨン（イ・チャンヨン）韓国銀行総裁は繰り返し「物価との戦争」を強調した。今年の物価上昇率が１９９８年の９％以降で最も高いものと予想しながらだ。この日韓国銀行が出した今年の物価上昇率見通しは５．２％だ。５月の見通しの４．５％より０．７ポイント引き上げた。

李総裁は「７月からの２カ月間で国際原油価格が大きく下がり物価のピークが当初見通しの９～１０月より早くなる可能性がある」としながらも、「ピークに達しても高い物価上昇傾向は持続するだろう」と警告した。ただ、０．５％の利上げよりは０．２５％ずつの段階的引き上げが望ましいという立場を守った。以下は李総裁との一問一答。

Ｑ：９月の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で０．７５％の大幅利上げの可能性が出ている。韓米の金利格差がもっと大きくなれば資本流出の可能性は。

Ａ：きょう（基準金利を）０．２５％引き上げて韓米の金利が同じ水準になった。だが９月に米国が金利を上げることになればさらに大幅に逆転するだろう。逆転すればドル高圧力として作用し、資本流出を促進しかねないという懸念は理解する。だが韓米の金利格差と資本流出、為替相場の動きは機械的に作動するものではない。過去にも格差が出たのに資本流出は深刻でなかった。格差があまり大きくならないよう否定的影響をモニタリングしていくだろう。

Ｑ：為替相場の変動性が大きくなった。金利決定に影響を及ぼしたか。

Ａ：われわれがなぜ為替相場を懸念するのか明確にしなくてはならない。韓国銀行が懸念するのは為替相場の水準そのものよりウォン安によって生じる物価上昇圧力、ドル高にともなう中間財輸入企業の苦境が国の競争力に及ぼす影響力だ。最近のドル高を見て１９９７年の通貨危機と２００８年の金融危機が繰り返されないかとの懸念が言われる。いまは韓国の通貨だけ切り下げられているのではない。１９９７年と２００８年と比較すると韓国は純債権国だ。明確に言えば韓国銀行の金利政策は為替相場水準を目標にするのではない。為替相場が物価に与える影響を考慮する。

Ｑ：０．２５％の段階的引き上げ基調が望ましいと述べた。まだ有効なのか。

Ａ：大きく見て７月に考えていた物価と成長見通し経路は変わらない。フォワードガイダンス（０．２５％ずつの段階的引き上げ）基調は維持する。さまざまな景気下方性に対する不確実性や米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の９月の決定を見て０．２５％ずつで行くか、どのように調整するのか見ながら行くのが合理的だ。市場見通し（年末の基準金利年２．７～３％）は合理的だと考える。

Ｑ：最近のドル高で物価のピークが遅くなるのではないか。

Ａ：７月の金融通貨委員会から２カ月間で国際原油価格が相当幅で下落した。８月の消費者物価指数（ＣＰＩ）が７月より低くなる可能性が大きくなった。ただ水害と秋夕（チュソク）により物価のピークが再びずれ込むかは判断し難い。最近ではまた原油価格とガス価格が上がっていないか。変動性が大きい状況だ。物価のピークが思ったよりも前倒しされる可能性もあるだろうがピークを過ぎたからと安定的だと話すには不安だ。ピークに達しても物価上昇率水準は５％台を維持する可能性が大きい。高い物価上昇傾向が続くとみているので物価中心にした通貨政策基調は維持するだろう。

Ｑ：経済がソフトランディングし物価が韓国銀行の目標値の２％水準で安定できるか。

Ａ：ある金融通貨委員が韓国銀行は政府からはとても独立的だとみるがＦＲＢからは独立的でないと話したことがある。実際に外部衝撃を韓国銀行が統制することはできなくて、対応しなくてはらないのでソフトランディングの可能性については話せない。

Ｑ：来年の経済成長率見通し２．１％は潜在成長率２．０％よりやや高い。沈滞とみることができるか。スタグフレーションの懸念は。

Ａ：世界的に成長率が低くなっているので韓国だけ唯我独尊で高くなるのは難しい。米国は２％を下回り、中国も３％以下と低い成長率が予想される。こうした状況を考慮すると来年も韓国の成長率が２．１％を達成できるならば相対的に良い成績表だ。潜在成長率より高いため不況ではなく中立以上とみる。沈滞とは言えない。成長率見通しが潜在成長率より高いのでスタグフレーションだとみるのは難しい。