韓国政府が世界国債インデックス（ＷＧＢＩ）編入に再挑戦する。ＷＧＢＩは先進２３カ国の債券を包括する投資指数だ。

洪楠基（ホン・ナムギ）副首相兼企画財政部長官は２１日、米ワシントンで開かれた記者懇談会でこのように明らかにした。洪副首相は主要２０カ国（Ｇ２０）財務相・中央銀行総裁会議参加のため米国を訪問した。

洪副首相は「韓国は経済規模上世界１０大強国でＷＧＢＩに加入する条件が十分に作られた。国債市場発展や外貨資金流出入状況を考慮するとＷＧＢＩ編入がとても必要な状況」と話した。

ＷＧＢＩは英ロンドン証券取引所（ＬＳＥ）傘下のＦＴＳＥラッセルグループが管理する指数だ。世界の投資機関が国債を買い入れる際の指標（ベンチマーク）とする指数だ。追従資金は先月末基準で２兆４２８３億ドルに達する。米国、日本、英国、ドイツなど２３カ国の国債を網羅する。中国も２０２０年に編入された。昨年基準で国内総生産（ＧＤＰ）上位１０カ国のうちＷＧＢＩに入っていない国は１０位の韓国と６位のインドだけだ。

韓国は２００９年に編入を推進したが失敗に終わった前例がある。今回は再挑戦だ。洪副首相は「韓国は経済力が非常に大きい国で債券信頼度が高いのにＷＧＢＩに入っていないという理由で金利が少し上がる（債券価格下落）。ＷＧＢＩに入れば債券発行金利が低くなり外貨資金が追加で入ってくるなどの利点が発生するだろう」と説明した。相次ぐ追加補正予算編成で国債発行量が大きく増えた状況でＷＧＢＩ入りにより外国人投資の糸口をさらに広げるという狙いがある。

現在韓国は国債市場規模や格付けの面ではすでに資格を備えた。ＷＧＢＩ編入基本要件は発行残高５００億ドル以上、スタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）の格付け「Ａ－」以上などだ。企画財政部によると昨年末の国債発行残高は８４３兆７０００億ウォンで、換算すると６７５０億ドルに達する。ＷＧＢＩが掲げた残高基準を１０倍以上上回る。Ｓ＆Ｐは韓国の格付けを「ＡＡ」と評価しているが、やはりＷＧＢＩの基準より４段階高い。

韓国がＷＧＢＩに加入する上での障害は税金制度だ。前にＷＧＢＩ編入に失敗したのも税制のためだった。当時ＷＧＢＩは外国人国債投資に対する税金軽減を条件に掲げた。

ＷＧＢＩ編入を狙った企画財政部は２００９年に外国人が韓国国債に投資すれば米国や日本など他の先進国と同等に債券投資利子所得と譲渡差益に対し非課税（免除）という内容の税制改正案を推進した。しかし２０１０年に外国人短期投資資金が過度に押し寄せて状況がひっくり返った。企画財政部は国会で議決までした非課税の方針を白紙化し、ＷＧＢＩ編入もなかったことになった。

その時と状況は大きく変わっていない。企画財政部関係者は「ＷＧＢＩと協議をしてみれば要求条件がわかるだろう」としたが、ＷＧＢＩが外国人国債投資に対する税金軽減を条件に掲げる可能性が大きい。ＷＧＢＩ加入に向け税制改編を推進し外国人と国内投資家間の課税公平性議論という逆風を受ける危険もある。

タイミングも問題だ。急騰する物価とこれに伴う米国など主要先進国の緊縮速度戦で韓国の債券市場は薄氷を歩いているところだ。資本市場研究院は最近まとめた「金融環境変化にともなう国内債券市場のリスク要因点検」と題する報告書で、「米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の通貨政策早期正常化への期待、国内物価上昇傾向の拡大など内外で金利上昇圧力が大きく高まることで国債利回りが急上昇を見せている。最近国債市場は価格が大幅に下落して変動性が高まるなど、投資心理は萎縮した様相」と診断した。

ＷＧＢＩ編入は外国人の国債投資を増やす誘引だが現在のような時期には諸刃の剣にもなりかねない。外国人資金が急激に入ってきて抜け出せば市場変動性を拡大しかねないためだ。

洪副首相はボールを次の政権に渡した。彼は懇談会で「次期政権で本格的に（ＷＧＢＩ）編入を検討するものとみられる」とした。話は洪副首相が切り出したが、外国人債券税制改編、編入関連実務交渉など鋭敏な問題は来月発足する新政権の経済チームの役割だ。今年推進しても観察対象国選定など手続きがあり実際の編入までは１～２年かかる。

外国為替市場体系を改編してこそ可能な韓国証券市場のモルガン・スタンレー・キャピタルインターナショナル（ＭＳＣＩ）先進国指数編入、農漁業界の激しい反発を乗り越えなくてはならない環太平洋経済連携協定（ＴＰＰ）交渉なども同様だ。任期末の現政権が新政権にさまざまな宿題だけ押し付けたという批判が出かねない状況だ。