年初効果はなく、他国の株式市場を羨む１カ月だった。今年に入って米国・日本・中国株式市場が５－６％上がったが、ＫＯＳＰＩ（韓国総合株価）は１．７６％下落するというデカップリング（非同調化）現象が明確に表れている。

２月の見通しもそれほど明るくない。主要証券会社の２月のＫＯＳＰＩ予想平均値は１８９４－２０４０。１月に２０３０線で始まり１９６１まで下落したＫＯＳＰＩの流れは大きく変わらないということだ。

３１日に中央日報が証券１７社を対象に２月の株式市場展望を調査した結果、ＫＯＳＰＩの下限を１９００線以下と予想したのは６社だった。１８５０付近までＫＯＳＰＩが落ちる可能性もあるとみている。上限はほとんどが２０００線をやや上回る数値を提示し、ボックス圏市場を予想した。ハナ大韓投資証券のヤン・ギョンシク研究員は「需給状況や米国の財政支出縮小議論などを考えると、２月も大きな上昇モメンタムは見つけにくい」と述べた。

未来アセット証券の分析によると、この数年間、米国・中国株式市場と３週以上もデカップリング様相を見せた期間は今回を除いてわずか２回だった。０９年１０月２日から１１月２７日までＳ＆Ｐ５００（６．５％）、香港Ｈ指数（８．２％）は上昇したが、ＫＯＳＰＩは７．３％も落ちた。２０１０年１０月にもＫＯＳＰＩの上昇率は主要国の株式市場の上昇率に大きく及ばなかった。この期間の共通点はウォン高が急速に進んだという点だ。

０９年の場合、金融危機後に値下がりした韓国ウォンが危機前の水準を回復し、株式市場は不振に陥った。ＢＳ投資証券のホン・スンピョ研究員は「急激なウォン高が輸出企業の実績発表と重なり、市場の懸念が強まったのが、過去のデカップリングの典型的な姿だった」と述べた。

これは２月の株式市場には希望的な要素だ。未来アセット証券のチョン・ユジョン研究員は「過去の２回の事例では、デカップリングが１、２カ月後には解消された」とし「年初にデカップリングが始まっただけに、２月には解消を期待できる」と述べた。

キム・ハクギュン大宇証券投資戦略チーム長は「今年に入ってＫＯＳＰＩとＭＳＣＩ世界指数の収益率ギャップは７．７％で、極めて例外的な状況」とし「２月からコリアディスカウントが緩和されるだろう」と述べた。


年初効果のなかった韓国株式市場…１ドル＝１１００ウォン台で外国人が戻る（２）