第２次世界大戦以降に始まったブレトンウッズ体制は安定的な為替相場と国際収支維持を世界経済の最優先目標にした。国際通貨基金（ＩＭＦ）と世界銀行はこれを後支えするために設立された機関だ。そうするうちに１９７０年代半ばにこの体制が崩れ外国為替市場の需要と供給により為替相場が決定される変動為替相場制が導入された。その後為替相場政策は基本的に各国の裁量権とされた。

だが中国が世界経済に本格的に編入され為替相場政策が本格的に国同士の紛争対象に浮上した。中国は９４年から１０年以上にわたり１ドル＝８．２８元で為替相場を固定した。中国の輸出が急増し対米貿易黒字も急激に増えた。２０００年に約２０００億ドルだった中国の外貨準備高は２０１４年半ばに４兆ドルまで膨れあがった。これに対し米国の貿易収支は悪化が続いた。金融危機前の２００５年に米国の商品貿易収支赤字は６８０億ドルに拡大した。貿易収支赤字額が国内総生産（ＧＤＰ）の６％に達するほどだった。

米国議会は為替相場の操作で自国の貿易収支を悪化させる国に報復措置をする法案を作ろうと試みた。ノーベル賞を受賞した国際貿易論の大家ポール・クルーグマン教授やワシントンの代表的シンクタンクであるピーターソン国際経済研究所のバーグステン所長のような学者まで対中貿易報復措置を公開的に支持に乗り出した。中国はこうした米国の動きに強く反発し、人為的な為替相場調整はないという頑強な立場を堅持している。８５年９月のプラザ合意当時米国の圧力で急激な評価切り上げを敢行し長期沈滞を迎えた日本の事例を強く意識しているとみられる。

米国議会と産業界の強硬な立場にもかかわらず、為替相場操作を根拠に貿易報復を加える法案は実際には立法されなかった。世界貿易機関（ＷＴＯ）体制で合法性の問題が引っかかるためだ。現在の米国の為替相場操作国対応は８８年に制定された総合貿易法に基盤を置いている。財務省が為替相場政策に対する監視を強化し操作の疑いがある国に対しては為替相場操作防止に向けた交渉を開始するようにする内容が含まれている。だが報復措置が抜けており実効性は大きくなかったのが事実だ。米財務省が毎年２回為替相場政策報告書を発表したが特別な関心を集めることができないのもこのためだ。

ところがオバマ米大統領が２月２４日にベネット・ハッチ・カーパー（ＢＨＣ）修正法案に署名し雰囲気が変わった。ＢＨＣ修正法案は為替相場操作国を米国の政府調達契約から排除したり該当国に対する投資支援を禁止できるようにしている。ＩＭＦを通じた監視と公式協議の要請も可能にした。ＷＴＯ規範に反する直接規制は抜けているが、これまでよりはるかに強力な貿易制裁が可能になった。ＢＨＣ修正法案が「為替相場３０１条」とまで呼ばれる理由だ。


【時論】さらに危険になった䖃ォン安政策の誘惑＝韓国（２）