ユーロ圏（ユーロ貨幣使用１９カ国）がイシューだ。ギリシャのユーロ圏脱退（グレグジット）の可能性が相変わらずだ。デフレ懸念もある。ちょうどマリオ・ドラギ欧州中央銀行（ＥＣＢ）総裁が量的緩和（ＱＥ）を実施した。最も意味深長で敏感な時期である１０日、司空壱（サゴン・イル）中央日報顧問兼世界経済研究院理事長が独フランクフルトＥＣＢ本部でドラギ総裁に会い、懸案について議論した。

司空＝毎日、新聞と放送であなたを見ている（笑）。ＥＣＢがユーロ圏の経済見通しを最近発表した。しかし韓国オピニオンリーダーはあなたがどのように見ているのかに関心を抱いている。

ドラギ＝ユーロ圏の経済は回復している。ただ、回復の速度が遅い。成長率とインフレのような指標予測値を上方修正した。（量的緩和など）我々の通貨政策手段をすべて動員した時を基礎に予測した。

司空＝具体的な予測値を韓国の読者に知らせてほしい。

ドラギ＝通貨政策手段を最大限に活用すれば、物価上昇率が「適当な期間」が流れた後、年２％に近接する見込みだ。最近の予測によると、２０１７年には２％近くになるとみられる。

司空＝量的緩和など通貨政策がなければ、物価上昇率が２％近く上がるには長い期間が必要だと思われる（今年２月のユーロ圏の物価上昇率は－０．３％だった）。

ドラギ＝その通りだ。２０１７年には１．８％ほどの物価上昇を期待できるようになった。しかし依然としてリスク要因はある。私が見るに２つある。一つは（ウクライナ情勢など）地政学的リスクで、もう一つは構造改革の生ぬるさだ。ところが最近３カ月間に２つのリスクは減った。その代わり予想していないプラス要因がその期間に増えた。例えば最近、経済心理指数は最近７年間で最高値だった。現在の景気回復の流れが確実になっているという意見が増えたのだ。しかし他の統計資料を見れば、回復傾向はまだ緩やかだ。

司空＝今まさにＥＣＢの量的緩和が始まった。米国では量的緩和が成功した。理由がある。米国が量的緩和を始めた時、米国の長期金利は年３．５％水準だった。一方、ユーロ圏の場合、ドイツは言うまでもなくイタリアなどの長期債の金利が非常に低い。ＥＣＢが量的緩和を実施しても、金利を低める幅が大きくない。あなたはどんな通貨政策伝達経路（Ｔｒａｎｓｍｉｓｓｉｏｎ　Ｍｅｃｈａｎｉｓｍ）を通じて量的緩和が効果を発揮するとみているのか。

ドラギ＝まず、我々の量的緩和は市場で予測されたことだ。すでに債券と株式価格にかなり反映されていると見ることができる。長期金利は低くなった。しかし短期金利は（量的緩和に）大きな反応を見せなかった。ただ、国際原油価格の下落がある瞬間、マイナスの影響を及ぼす恐れがある。我々は中期的にインフレ期待値を落とさないだろうか心配している。量的緩和の実施前には景気が回復すれば金利が上がるとみるのが自然な見方だった。しかし量的緩和実施で経済が回復しても金利はすぐ上がらないだろう。量的緩和が先制指針（Ｆｏｒｗａｒｄ　Ｇｕｉｄａｎｃｅ）を強化させたのだ。


＜インタビュー＞景気回復しても欧州の金利上昇は当分ない（２）