昨年営業利益１兆６９２９億ウォンで前年の８１７６億ウォンより２倍ほど増やし会社創立以来の最大業績を記録したエスオイル。だがこの会社の昨年の売上額１６兆３２１８億ウォンは２０１５年の１７兆８９０２億ウォンより８．８％減った。３０大企業のうち昨年の売上増加率がマイナスを記録したのは６６％の２０社に上る。特にサムスン電子、ポスコ、ＳＫエネルギー、ＬＧ化学など９社はエスオイルのように営業利益は増えたが売り上げは減少するいわゆる「不況型黒字」を記録した。商品を多く売って自然に利益を多く出すよりも、乾いたタオルを絞るように原価を削減したり、在庫資産評価利益のために黒字を記録する所が多かったという話だ。

ところが最近は雰囲気が変わっている。１－３月期の経済成長率は１．１％で６四半期ぶりに上昇に転じ、設備投資・輸出景気関連指標も相次ぎ回復傾向を見せている。このため「不況型黒字は終わった」という期待が続いている。景気を予想するのに活用する指標である景況指数もやはり上昇傾向だ。

だが民間研究機関は依然として「シャンパンを抜くには早い」という警告を出している。韓国経済研究院は４日、「本格的な景気回復とみるのは時期尚早」と主張した。同日現代経済研究院も「経済見通しを楽観するのは早い」と発表した。

研究機関が景気回復を楽観しないのは「統計の錯視」に根拠するものだ。現代経済研究院のチュ・ウォン経済研究室長は「１－３月期の経済成長率は上昇に転換したが、ここから建設投資寄与度１．１ポイントを差し引くと０％になる」と説明する。本当に経済が良くなったとすれば民間消費や設備投資などが増えなければならないが、国内総生産（ＧＤＰ）の半分を占める民間消費は依然として０．２％と不振で、純輸出はむしろ０．８％のマイナスだ。

景気がいつ回復するかわからず費用削減に力を入れる不況型黒字状況で企業は投資に積極的に取り組みにくい。いつ再び景気が沈滞するか確信できないためだ。韓国経済が本当に不況型黒字から抜け出したとすれば、企業も利益を出した資金で投資を始めるのが正常だ。


韓国の景気が回復局面進入か、笑うにはまだ早い（２）