国際通貨基金（ＩＭＦ）は１４日、韓国の今年の経済成長率予測値を３．２％に上方修正した。先月の予測値３％から０．２％引き上げた。韓国銀行（韓銀）は今年経済成長率を３％と予想した。このような数値を後押しするように７－９月期の国内総生産（ＧＤＰ）は前期比１．４％増と「サプライズ」成長した。

ＫＯＳＰＩ（韓国総合株価指数）は今年に入って２０％以上も値上がりした。７－９月期のＫＯＳＰＩ上場企業の売上高と営業利益は前年同期比それぞれ１０．５９％増、２７．６６％増となった。外国人資金の流入は増えている。国際金融センターによると、今年の株式市場で外国人の買い越し額は１０月現在８９億４７００万ドル。債券市場には９月末基準で１１兆４０００億ウォン（約１兆１５００億円）の資金が流入した。

数値で見ると韓国経済は順調だ。しかし安心はできない。内部を見れば伏兵が少なくない。経済の体力が強まると、韓国ウォン・金利・原油価格が上昇する「新３高」の暗雲が垂れ込めるからだ。

韓国ウォンは１７日、１ドル＝１１００ウォン割れとなるほど値上がりしている。利上げ期待感、企業実績の好調、経常黒字などで外国人資金が流入し、ウォン高につながっている。

ブルームバーグによると今年（１月３日－１１月１７日）韓国ウォンは米ドルに対して９．６４％値上がりした。ユーロ（１３．３１％）の上昇率には達しないが、英ポンド（７．９９％）、日本円（５．０４％）、中国人民元（５．１０％）より上昇幅が大きかった。

ウォン高は韓国経済には諸刃の剣だ。輸入物価が落ちれば家計と企業の財布が厚くなる効果を期待できる。内需活性化にはプラスだ。しかし経済成長を牽引する輸出企業には負担となる。ウォン高が進めば韓国輸出企業の価格競争力は落ちる。

産業研究院によると、ウォン高が１％進めば国内製造企業の営業利益率は０．０５％下落するという。現代経済研究院は１９日、「１ドル＝１１００ウォン割れが示唆する点」と題した報告書で、ウォン高が１０％進む間、輸出価格は１．９％の上昇にとどまり、残りの８．１％は企業の損失につながると指摘した。

世界経済が回復する中で上昇している国際原油価格も韓国経済にはマイナス要因となる。ブレンド油は先月末、２年４カ月ぶりに１バレル＝６０ドルを超えた。

原油輸入価格が上がれば企業には負担となり、経常収支の悪化につながる。韓銀によると、国際原油価格が１０％上がれば経済成長率は０．３％低下し、物価は０．２５％上がるという。

金利もすでに危険信号を送っている。米国・欧州など主要国の中央銀行が通貨政策の正常化に方向を定め、世界経済は高金利時代に入りつつある。韓銀も傍観することはできない。すでに前回の金融通貨委員会会議で利上げを強く示唆し、１４日に国債３年物の金利は２．２１１％まで上がった。これは２０１４年１２月８日以来３年ぶりの最高値だ。

家計の負債が１４００兆ウォンを超えた状況で利上げは家計の負担を増やし、企業の投資費用などを高める。

現代経済研究所のチュ・ウォン研究室長は「新３高伏兵を乗り越えられなければ韓国経済の回復傾向に影響が生じる」とし「財政と租税政策の弾力的な対応で消費と投資を活性化できる基盤を作り、高金利時代に韓国経済の最大不安要因となる家計負債問題のソフトランディングを誘導しなければいけない」と述べた。

ＬＧ経済研究院のシン・ミンヨン経済研究部門長は「ウォン高と高金利、原油価格の上昇などリスク要因を勘案すると、韓銀が緊縮の速度をやや遅らせる必要がある」と話した。