韓国の株式市場は常に台湾と比較されてきた。新興市場に投資するグローバル投資家にとっては経済発展レベルが似ていて情報技術（ＩＴ）企業の比重が高い韓国と台湾は投資対象として「比較」するほかない選択肢だ。だが株式市場では台湾の企業株価が韓国企業よりも高い評価を受けてきた。台湾の配当水準が相対的に高い反面、北朝鮮リスクなどからは自由なためだ。両国を間にした外国人投資の資金のこうした堅固な流れに、最近になって変化が感知され始めた。

◆台湾よりも韓国？

９日、外国人資金は韓国の株式市場に１億８７４０万ドル（約２０９２億ウォン）が流入して台湾の証券市場流入額（２億７６万ドル）の９０．３％水準に達した。今年の累積純流入額規模で韓国証券市場に入ってきた資金が台湾の６６％水準であることを考慮すれば異例に高い数値だ。台湾の証券市場対比韓国の証券市場の外国人資金流入額が上半期には７０％を超える日がほとんどなかった。これとは違い７月末からは７月２５日、８月１・３・９日に７０％を軽く超えて相対的に韓国証券市場が善戦する日も増えている。

韓国と台湾の証券市場は、外国人投資家の比較対象として長年位置づけられてきた。両国ともにＭＳＣＩ新興指数に含まれながら１人あたり国内総生産（ＧＤＰ）は台湾が２万１６０７ドル（世界３４位）、韓国が２万５５９０ドル（２８位）と大差ない。ＩＴが全体の時価総額に占める割合が台湾４８％、韓国が２４％に達するほど産業構造も似たような面が多い。

だが新興国に投資する外国人資金は通常的に台湾市場に傾いていた。その結果、台湾の証券市場収益率が概して韓国よりも良かった。台湾の証券市場配当収益率（配当金／株価）が４．０３％で韓国の証券市場（１．３％）より高いという理由が大きかった。今年も台湾の加権指数が１０．３４％上がる間に韓国ＫＯＳＰＩ指数は４．２５％の上昇にとどまった。


韓経：外国人投資家「台湾よりも韓国」（２）