韓国経済と企業の成果を決定する主要環境のひとつとして為替相場が挙げられる。グローバルサプライチェーンが拡散し為替相場が輸出入に及ぼす影響は過去に比べ弱まったと評価される。しかし依然として世界の景気とともに為替相場が最も重要な変数であることは否定できない。特に企業の収益と直結して企業家が最も関心を持つ経済変数になっている。２０１６年の為替相場見通しと関連イシューである通貨戦争の意味についてみてみる。

内外の機関の２０１６年為替相場見通しは例年と違い非常に類似した姿を見せる。この３年間にわたり進んでいたドル高基調が今年も続くという見通しが主軸をなすためだ。ドル高は金利引き上げを始めた米国と違い、ユーロ圏と日本が量的緩和期間の延長や資産買い入れ規模拡大など追加浮揚に乗り出し主要国間の通貨政策が差別化された結果だ。人民元は景気鈍化への懸念による緩和政策の影響と資本流出で劣勢を継続する見通しだ。通貨バスケット連動為替相場制下でドル高にともなうその他通貨の劣勢もやはり人民元劣勢の要因だ。強いドルの基調が続く中でウォンも劣勢を見せると予想される。新興国全般の経済不安と韓国の輸出減少が成長鈍化につながるだろうという懸念から資本流出圧力が続くためだ。２０１５年下半期に中国経済への不安が台頭しウォンが人民元と同調化する傾向が大きくなった。市場では今年の平均ウォン・ドル為替相場を昨年の１ドル＝１１３１ウォンより５～６％のドル高となる１２００ウォン台序盤になると予想している。

◇「ウォン安→輸出増加」への期待は難しい

為替相場が市場の予想通りに動くだろうか？　状況はそれほど単純には見えない。まずドル高の見通しに対する疑問だ。米国の金利引き上げへの期待がすでに反映された中で今後の金利引き上げ速度は緩やかなものとみられ、追加的なドル上昇は制限される見通しだ。雇用拡大余力が制限され企業の収益が弱まるなど米国の景気回復動向が手に余るのを考慮すれば連邦準備制度（ＦＲＢ）が市場の予想通り２０１６年に基準金利を１％ほど上げるのは難しくみえる。下半期になるほど金利引き上げの動力が弱まりドル高の勢いが弱まりかねないことを暗示する部分だ。


ウォン芍排除することはできない（２）