銘柄型ＥＬＳの弱点はひとまずノックインが始まれば損失幅が予想より大きくなる可能性がある点だ。ＥＬＳは基本的に株価が低い時に購入し、高い時に売って収益を出す。しかし株価が損失発生区間近くまで下がれば、逆に株を売り始める。元金の一部でも保全するためだ。このようにＥＬＳのノックイン物量があふれれば株価はさらに下がり、これに伴って他のＥＬＳも損失発生区間に入る「ドミノ現象」が生じる。Ｓ－ＯＩＬと現代重工業もこうした連鎖反応のため株価が３年でピーク時の４分の１レベルに落ちた。現代車は大型株だが、ＥＬＳの衝撃を完全に吸収するのは難しい。大信証券によると、現代車が基礎資産として設定された公募・私募ＥＬＳは３兆ウォンを超える。

銘柄型ＥＬＳが持つ唯一の長所は指数型より収益率が高いという点だ。実際、２００８－２０１３年は銘柄型が指数型より高い収益を出した。ところが今年初めて収益率が逆転した。今年１０月末まで償還されたＥＬＳをみると、指数型は５．４３％の収益を出したが、銘柄型は３．３２％の損失を出した。ＫＢ国民銀行のコン・ソンユル木洞ＰＢセンターチーム長は「中リスク中リターン商品のＥＬＳの特性に合うよう銘柄型より安定した指数型を選択し、指数型でも元金保証型と非保証型に分散投資することを勧める」と助言した。

◆ノックイン（ｋｎｏｃｋ　ｉｎ）＝ＥＬＳは基礎資産の株価が満期まで損失発生区間（普通基準価格の４０－６０％以下）に触れなければ一定の収益を出す商品。しかし株価が下落してこの区間に入る場合「ノックイン」が発生したという。一般的にＥＬＳがノックインしたからといって直ちに損失につながるわけではない。しかし満期まで株価が一定水準（普通８０％以上）を回復できなければ損失が確定する。


大型株の現代車も揺れる…銘柄型ＥＬＳ、次々と損失（１）