◆先進国か新興国か

専門家たちは韓国の株式市場が先進国に比べると投資の安定性が低下し、新興国というには成長性が落ちているという点を指摘している。資本市場研究院のファン・セウン資本市場室長は「外国人の立場としては韓国・中国・日本の中であえて韓国に投資する理由を探しにくい」として「先進国は日本、新興国投資は中国という図式が固まりつつある」と話した。グローバル市場で韓国の地位が交錯しているのも大きな負担だ。

グローバル株価指数であるＦＴＳＥラッセル基準では先進国、ＭＳＣＩ基準では新興国に分類されている。特に欧州の一部を除いた多くの機関資金がベンチマークする指数ＭＳＣＩが新興国として分類していることが国内金融市場の不確実性を大きくしているという指摘だ。米国の金利引き上げ憂慮など対外リスクが拡大すれば韓国経済のファンダメンタル（基礎体力）に関係なく資金が大挙して抜け出る可能性が高いためだ。キム・ユンジン韓国投資信託運用債権運用チーム長は「投資リスクはあっても韓国の流動性と金融インフラは先進国水準」としながら「このために多くの外国人は有事の際に容易に巨額を引き出せる『自動引き出し機（ＡＴＭ）』として活用している」と話した。

◆売り上げ・利益いずれも後退

さらに「技術的分析によって韓国の株価が低評価されているという事実を十分に認知しているが、基本的に未来成長性で中国・日本に押されている」ということが多くの外国人投資家の診断だ。Ｓ＆Ｐが韓国・中国・日本の総資産規模上位１５０社のここ３年の売り上げ推移を比較した数値によれば、韓国だけが停滞状態だ。昨年、中国と日本がそれぞれ前年対比２．７％、４．２％増加したのに韓国は０．８％後退した。営業利益率も６％前後である中国・日本とは違い３％台にとどまった。クォン・ジェミンＳ＆Ｐアジア太平洋企業信用評価担当専務は「投資も中国や日本に比べて減少傾向なので未来成長性も憂慮する雰囲気」と伝えた。

有価証券市場の上場企業の純利益規模も毎年後ずさりしている。２０１０年の８７兆５８６８億ウォンから昨年は６１兆１４７２億ウォンに５年間で３０％ほど減った。マッコーリー証券のファン・チャニョンリサーチセンター長は「少数の製造業中心に輸出依存度が高い産業構造の限界があらわれている上に、内需も生き返っていない」として「中国、日本との競争に勝ち抜くには企業成長性を高めて経済活力を培う政策が出てこなければならない」と話した。


＜日中に挟まれた韓国証券市場＞外国人「韓国は得るものない市場」（１）