米国連邦準備制度（Ｆｅｄ）が１４日（現地時間）に基準金利を１．０～１．２５％に上げると、関心は韓国銀行も基準金利を上げるのか、上げるとすればいつになるのかに集まった。

すでにＦｅｄは下半期にもう一度基準金利を上げると予告している。Ｆｅｄがこれを実践し、その時まで韓銀が基準金利の調整を行わなければ韓米の基準金利の逆転（米国＞韓国）が現実化する。１０年ぶりの逆転だ。過去に両国の基準金利が逆転したのは１９９９年６月～２００１年３月、２００５年８月～２００７年８月だった。

金利逆転は喜ばしい状況ではない。グローバル投資資金が高い金利を追って新興国から離れる可能性のためだ。過去の金利逆転期（２００５年８月～２００７年８月）には韓国内の証券市場から１９兆７０００億ウォン（約１兆９３６５億円）の外国人投資資金が流出した。９９年６月と２００５年８月に韓国と米国の基準金利が逆転すると韓国銀行はそれぞれ８カ月と２カ月後に金利を引き上げた。

もちろん、韓国経済の状況が以前とは異なるという指摘も出ている。韓国銀行はことし４月、「通貨信用政策報告書」で「過去より外国人保有債権の満期が長くなり、韓国の対外健全性が良くなっているため資本流出の懸念は高くない」という展望を出した。資本流出の主な変数である為替レートの流れも現在は悪くない。ハイ投資証券のパク・サンヒョン研究員は「資本流出は金利逆転とドル高が重なる時に深刻化する」とし、「今はドルが弱含み相場だから外国人資金の離脱は制限的だろう」と話した。

韓国銀行としては楽観的展望だからと無策のままでいるわけにはいかない。韓銀の李柱烈（イ・ジュヨル）総裁が今月１２日、「経済状況がより明確に改善されれば通貨政策の調整が必要だ」とし、基準金利引き上げを示唆する方向指示器を出した理由だ。

ＳＫ証券のキム・ドンウォン研究員は「新政府の財政政策の効果まで加わり物価上昇の圧力が高まれば、韓銀としては金利を引き上げるしかない」と話した。

その時期は来年初めになるという見通しが出ている。韓銀はことしから基準金利を決める金融統委を８回しか開催しないが、今年は１１月が最後だ。もしＦｅｄが追加金利引き上げを１２月に行うとしたら韓銀はこれを確認した後、来年になってから金利を調整する可能性が高い。

サムスン先物のイ・スルビ研究員は「来年１－３月期以降に韓銀が基準金利を上げる可能性がある」と話した。