１ドル＝９９円５１銭（４月１０日）、９９円５３銭（１１日）、９９円５０銭（２１日）、９９円４７銭（２５日）…。東京外国為替市場での最近の日本円の推移だ。日本銀行（日銀）がいくら紙幣を刷っても１ドル＝１００円の壁は越えられずにいる。

先月１１日、米ニューヨーク外国為替市場で１ドル＝９９円９４銭をつけたが、１００円突破はならなかった。こうして何度か１ドル＝１００円台目前で阻まれるとと、ついに２日には９７円台まで押し戻された。１ドル＝１００円が大きな壁として立ちはだかっている。

主要２０カ国・地域（Ｇ２０）さえも容認した円安になぜブレーキがかかったのか。理性的には適当な説明を探すのが難しい最近の市場状況を、当事者の外国為替ディーラーは感性（センチメント＝ｓｅｎｔｉｍｅｎｔ）と話す。

先月２４日、ソウル外換銀行本店のディーリングルーム。為替レートは１ドル＝９９円７７銭をつけた。９９円３８銭から始まって一気に円安ドル高が進み、１００円を難なく超えると予想された。ディーラーの耳目はモニターに集中した。１ドル＝１００円を突破すれば、一気に円安ドル高が加速する可能性があるからだ。

しかしそこまでだった。日本円を落とす注文、すなわち「日本円を売ってドルを買う」注文が消えた。その代わり円買い注文があふれた。結局、１ドル＝９９円３５銭に値を戻した。外換銀行のあるディーラーは「１ドル＝１００円に近接し、世界の外国為替ディーラーが『この程度なら安い。買おう』という考えで円を大量に買ったようだ」と話した。

「この程度なら安い」というディーラーの判断は理性よりも感性に基づいている。通貨価値は相対的なもので、多くの変数が作用する。１分１秒を争う外国為替市場では、ディーラーが１ドル＝何円が適正かを精密に計算する余裕がない。あふれるニュースに基づく動物的な感覚で適正価値を判断しなければならない。

この判断に大きな影響を与えるのが数字だ。ホームショッピングで販売する２万９９００ウォンの商品は、わずか１００ウォン高い３万ウォンに比べはるかに安く感じられる。外国為替ディーラーである前に人間である外国為替市場の取引者にも、こうした心理は同じように内在している。まして９０円台という２けたから１００円台という３けたに変わる状況ではなおさらだ。１ドル＝１００円に近づけば、ディーラーの心理的負担が幾何級数的に大きくなるということだ。

外為・派生商品取引専門会社であるサムスン先物のチョン・ミヨン・リサーチセンター長はこう話す。「１ドル＝１００円を突破するのは、９９円からわずか１円変わるのではなく、完全に新しい世界に入る印象を与える。それで多くの外国為替ディーラーが『１００円は越えるのが難しい壁』と認識し、それに合わせて取引をする。このようにして実際に１００円を突破するのが難しくなる」。

１ドル＝１００円が外国為替ディーラーにマジノ線と見なされるようになったのは昨今のことでない。過去には今と違う“逆方向マジノ線”として作用した。２００８年、円・ドル為替レートは１ドル＝１００円序盤だった。時々、日本円が値上がりし、９０円台への進入を試みた。しかし１００円の壁にいつも阻まれた。同年３月中旬に２週間ほど９９円台にとどまった。しかしすぐに１００円台に戻った。最近の１ドル＝１００円がさらなる円安を阻止する支持線なら、当時は円高を阻止する抵抗線だったのだ。

同年９月に米国で金融危機が発生した後、本格的な“２けた時代’に入った。こうした経験から「１ドル＝１００円のマジノ線」は一種の信仰のように定着している。さらにこうした信頼を強めているのは、過去１０年間、円－ドル為替レートの平均が１ドル＝１００円２５銭という事実だ。１０年間の為替レートは１００円を挟んで７０円台ー１２０円台を行き来した。

今後の為替レートはどうなるのか。１ドル＝１００円が崩れない鉄壁になるのだろうか。そうではない。過去を見れば１００円が強力な抵抗線・支持線として作用したが、いつかは崩れた。グローバル投資銀行（ＩＢ）は今年末から１００円台に入ると予想している。しかしそのためには越えなければならないもう一つの心理障壁がある。日本の消費者と企業のセンチメントだ。


安倍がいくら円を刷っても「１ドル＝１００円」で阻まれる円安（２）