最近、ドル高傾向を見せている。ドルインデックスは今年７月からドル高の勢いを見せて９月に入り急に上昇し、この期間の間で約７％程度上がった。これに対し「スーパードル」時代がくるのではないかという展望が提起されている。ドルインデックスというのは、ユーロゾーンのユーロや英国のポンド、日本の円など主要６カ国の通貨と比較してドルの価値を指数化したものだ。ところで過去のドルインデックスの流れを見れば、最近よりもさらに短い期間で急上昇したケースも多かった。その時を全てスーパードルの時代だと呼ぶことはなかった。ではなぜその時よりも上昇幅が小さいこの頃、スーパードル時代の到来についての話が多くなっているのだろうか。

一般的にスーパードルというのは、米国のドル高が長期間維持される現象をいう。かつてスーパードル時代と呼ばれた期間には、ドルインデックス上昇の勢いが数年間持続した。

最も近いスーパードル時代は１９９５年から２００２年までで約７年間続き、ドルインデックスは４０％以上上昇した。したがって最近のスーパードル時代が到来するという展望が台頭しているのは今後数年間、ドル高現象が続くという意味を込めている。

するとスーパードル時代が本当に到来するのだろうか。過去のスーパードル時代を調べれば、現在との共通点がある。１９９５年以前に米国の基準金利が低く維持されて上昇傾向に転換された。そして米国景気は好調を見せた一方、米国以外の主要国の経済は不安な姿を見せていた。当時、日本ではバブル崩壊による景気鈍化が本格的に現れ始め、ドイツは統一の後遺症を体験していた。

現在の経済状況を見れば、米国は来年中にゼロ金利政策から脱け出して基準金利の引き上げを始めるものと展望されている。米国の景気も改善傾向を見せている。

一方、ユーロゾーンと日本は景気の不振から脱却するために多様な政策を施行している。日本は長期不況から抜け出すために２０１２年から大胆な通貨緩和政策を施行しているが、まだ景気回復への確信がない状況だ。ユーロゾーンでも日本のような長期不況に入るかもしれないという危機感が高まっている。これによって日本とユーロゾーンは通貨緩和政策をより一層拡大すると展望されている。これに加えて景気鈍化に対する憂慮が大きくなっている中国も、輸出増大のために元の価値を落とす政策を行う可能性もある。こうした現象が今後も続けばスーパードル時代が到来する可能性が大きい。


【コラム】スーパードル時代の生き残り法＝韓国（２）