ＫＯＳＰＩ（韓国総合株価指数）が３年間続いたボックス圏を抜け出せるのか。先月２４日、ＫＯＳＰＩは２０４１．３７となり、６カ月ぶりに２０４０を超えた。年初から１１４．９ポイント（５．９％）上がった。

ＫＯＳＰＩの時価総額は１２７２兆ウォン（約１４０兆円）と、過去最高となった。欧州中央銀行が３月から本格的に金融緩和を始め、米国の早期利上げの可能性が低下し、韓国株式市場に資金が流入したからだ。１－３月期、外国人はＫＯＳＰＩ市場で３兆２０００億ウォンの買い越しとなった。

もう関心は４月に２０５０ラインを突破するかどうかに向かっている。２０５０は２０１１年から続いているＫＯＳＰＩボックス圏の上段だ。専門家の見方は２つに分かれる。「株価上昇が続く」という楽観論と「またボックス圏に戻る」という悲観論だ。楽観視する専門家は世界で供給された資金が持続的に韓国株式市場に流入し、予想を上回った１－３月期の企業の実績が好材料として作用すると分析した。

ＨＭＣ投資証券のイ・ヨンウォン研究員は「最近、米国の早期利上げという憂慮が消え、外国人の買いが続いている」とし「さらに情報技術（ＩＴ）・ユーティリティ中心に１－３月期の企業の好実績が予想され、指数の上昇は続くだろう」と述べた。

ＩＢＫ投資証券のソ・ドンピル研究員も「欧州の本格的な量的緩和政策と米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の利上げ遅延で世界の豊富な資金が韓国株式市場に集まるだろう」と話した。ソ研究員は「４月の株式市場の最大変数に挙げられていた１－３月期の実績も市場にプラスの影響を与える見込み」とし「国内企業の１－３月期の実績は前年同期比で３－４％上昇する」と予想した。

ＫＯＳＰＩがボックス圏を抜け出すのは難しいとみる専門家も多い。新韓金融投資は１日、「９８％」と題した報告書を出した。ボックス圏を突破するにはやや足りない市場という意味だ。

新韓金融投資のイ・ギョンス研究員は「証券業界は最近、１－３月期の企業実績を非常に楽観している」とし「しかし輸出不振と内需沈滞で市場が期待するほどの成績表を受けるのは難しい」と指摘した。また、米国の利上げの可能性が依然として株式市場の足かせとなっているという見方を示した。イ研究員は「６月ごろと予想される米国の利上げで４－６月期の半ばから７－９月期にＫＯＳＰＩは調整を受けるだろう」とし「スーパードルは韓国だけでなく新興国市場に打撃を与える可能性がある」と述べた。

ＫＤＢ大宇証券のキム・ハクギュン研究員も「国内株式市場は流動性の力で動いている」とし「しかし外国人買いの勢いは４－６月期の後半になるほど弱まるだろう」と語った。米国の利上げをはじめ、５月以降は外国人の需給にマイナスの影響を与える世界イシューがあるからだ。

中国本土Ａ株市場のＭＳＣＩ新興国指数組み入れの可能性も欠かせない。Ａ株市場の規模はＫＯＳＰＩの時価総額の６．３倍（７７６２兆ウォン）にのぼる。中国本土Ａ株市場のＭＳＣＩ新興国指数組み入れが決定すれば、韓国株式市場に投資された資金が中国に流出する可能性が高まる。キム研究員は「ＫＯＳＰＩがボックス圏の上段を突き抜けるには、外国人の需給より２００９年以降に株式市場を離れた家計の資金が戻ってくる必要がある」とし「これは住宅価格の上昇が落ち着くなど不動産市場が安定する時に可能だろう」と助言した。